外資凈流入連續(xù)破百億 北向資金是否真的那么“聰明”呢?

近日，北向資金大幅凈流入的消息頻頻刷屏，為連續(xù)三日反攻的A股市場(chǎng)增添了一份亮色。

數(shù)據(jù)顯示，2月6日上證指數(shù)收盤漲1.7%，北向資金凈流入105.58億，為年內(nèi)20個(gè)交易日中第3次單日凈流入破百億。而自2014年11月17日滬港通正式開通到去年年底，北向資金單日凈流入突破百億的次數(shù)僅有7次。可見增量資金近期正大幅流入市場(chǎng)。

那么，北向資金集中買入意味著什么?

北向資金的定義對(duì)于不同投資者有著不同的理解，這里所探討的北向資金僅涵蓋通過陸股通由香港交易所進(jìn)入A股市場(chǎng)的資金，即通過滬股通與深股通的狹義北向資金，不討論QFII及RQFII等其他外資投資渠道。資金來源的主要構(gòu)成為香港及全球其他地區(qū)在香港開立證券賬戶的投資者，也可概括稱為“外資”。

從資金量上看，北向資金日均幾十億的資金凈流入對(duì)于單日交易量接近萬億的A股市場(chǎng)影響不大。不過，北向資金對(duì)A股市場(chǎng)的影響不可小視。從投資結(jié)構(gòu)和投資思路上北向資金相對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言存在一些區(qū)別。北向資金擅長(zhǎng)左側(cè)交易，即越跌越買，當(dāng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)尚未消除且大盤砸出“黃金坑”時(shí)是北向資金青睞的絕佳入場(chǎng)時(shí)機(jī)。從選股特點(diǎn)來看，北向資金專注藍(lán)籌白馬股，在低估值時(shí)介入，在認(rèn)為估值偏高時(shí)賣出。在投資者的印象中，“聰明”的外資會(huì)領(lǐng)先于大盤反應(yīng)，有一定先導(dǎo)性，所以成為了投資者行動(dòng)的重要參考。

那么北向資金是否真的那么“聰明”呢?我們從數(shù)據(jù)的角度加以分析。

從歷史數(shù)據(jù)上看，自2014年11月17日至今，北向資金累計(jì)凈買入A股金額呈持續(xù)增長(zhǎng)，于2018年末達(dá)到6,417億元，目前累計(jì)為10,652億元。

上表中，藍(lán)色曲線代表滬港通開通以來上證指數(shù)的走勢(shì)，橙色曲線代表北向資金凈流入前后50個(gè)交易日即101個(gè)交易日的均值。之所以采取較大的時(shí)區(qū)跨度主要是由于市場(chǎng)日內(nèi)交易波動(dòng)較為劇烈，較寬的區(qū)間可以更好地反映中長(zhǎng)線趨勢(shì)。紅色虛線上的橙色點(diǎn)意味著日均北向資金凈流入為0。當(dāng)橙色曲線向下運(yùn)行時(shí)意味著流入A股的資金在相對(duì)減少，反之亦然。

雖然北向資金累計(jì)凈流入不斷走高，不過仍可以看出有兩個(gè)區(qū)間北向資金呈大幅撤退，資金在一段時(shí)間內(nèi)呈流出，與A股走勢(shì)背離。一個(gè)區(qū)間是2015年上半年牛市末期，另一個(gè)區(qū)間是利空釋放后的2019年第一季度的中線行情區(qū)間。

北向資金大幅買入與A股走勢(shì)分化的區(qū)間也同樣有兩個(gè)，一段是在2018年尤其是下半年，另一段即是2019年8月中旬起至今。

從細(xì)節(jié)時(shí)點(diǎn)上看，如果不做移動(dòng)平均處理，以真實(shí)的連續(xù)五個(gè)交易日作為單周進(jìn)行觀察，篩選出所有北向資金凈買入超過200億的單周，并將該周最后一個(gè)交易日提取出來(如果滿足條件的交易日是連續(xù)的且在一周之內(nèi)，則取累計(jì)凈買入最大的那個(gè)交易日作為截止日)，可以看到2019年前交易時(shí)點(diǎn)基本處于大底或階段性底部。

具體數(shù)據(jù)上也反映了這一點(diǎn)，北向資金大幅凈買入時(shí)上證平均點(diǎn)位為2905.43，相較滬港通開通以來的大盤點(diǎn)位便宜了約8%。如果排除掉2015年牛市的影響，那么北向資金大幅買入的平均點(diǎn)位相較滬港通開通以來的大盤點(diǎn)位便宜了約4%。

可以看出，北向資金高拋低吸的操作相當(dāng)穩(wěn)健，說北向資金是聰明的資金似乎并不為過。

目前的情況是，北向資金在2019年8月中旬起開啟了瘋狂掃貨模式，從2019年8月16日至今110個(gè)交易日凈流入3,274.88億元，平均每日凈買入29.77億元，而這一情況在近期仍在持續(xù)。這反映了外資對(duì)A股市場(chǎng)當(dāng)前估值的低估以及未來估值將回歸預(yù)期的認(rèn)可。我們也希望，在疫情邊際改善的情況下，市場(chǎng)估值能早日回歸，更重要的是疫情能早日消除。

標(biāo)簽： 北向資金 凈流入 外資