醫藥龍頭恒瑞醫藥股價迎來反彈 高管開始第二輪減持

前期持續下跌調整的醫藥行業市值老大恒瑞醫藥(600276.SH)近日迎來強勢反彈，公司高管開始將減持計劃付諸實施。

自10月30日以來，恒瑞醫藥股價連續四個交易日上漲，尤其是11月2日公司股價大幅高開，截至收盤漲幅達到8.16%，報收67.60元/股，市值約為2489億元，系目前A股醫藥行業中僅有的兩家千億市值企業之一(另一家為邁瑞醫療)。

股價反彈之際，高管股東也開始減持。數據顯示，公司副董事長蔣新華、副總經理孫緒根分別在11月1日和11月2日減持了4萬股、1.5萬股，交易均價分別為63.97元/股、66.60元/股，分別套現近256萬元、100萬元。

這意味著恒瑞醫藥此前發布的股東減持計劃開始落地。10月11日，公司發布公告稱，因個人資金需求，合計持股1325.12萬股(占公司股本的0.36%)公司董事及高管蔣新華、周云曙、蔣素梅、李克儉、劉疆、袁開紅、孫杰平、戴洪斌、孫緒根、周宋等10名股東(如下圖)計劃自11月1日至12月31日期間以集中競價交易方式減持公司股份合計不超過約225.32萬股(占公司股本的0.06%)。

此次率先減持的蔣新華、孫緒根在此次減持前分別持有恒瑞醫藥150.93萬股、90.57萬股，計劃減持上限分別為20萬股、15萬股，意味著后續還可能繼續減持。

實際上，這已經是今年以來恒瑞醫藥董監高股東發起的第二輪減持。更早前的7月21日，當時合計持股1432.32萬股(占公司股本的0.39%)的前述10名董事高管以及副總經理張永強(后于8月9日離任)等11名股東計劃自8月13日至9月28日期間以集中競價交易方式合計減持不超過234.91萬股(占公司股本的0.06%)。

這輪減持結果顯示，僅有蔣新華、蔣素梅、李克儉、袁開紅4名股東合計減持了14.59萬股，套現金額約990.53萬元;蔣新華減持數量最多為8萬股，套現542.72萬元，其他7名股東并未減持，當時正值因市場調整公司股價震蕩下跌之時。

但這些股東似乎“意猶未盡”，在第一輪減持計劃完成后不久，又發起第二輪減持計劃。而在此次計劃進入實施期后，在第一輪減持股份數量最多的蔣新華也最為積極，目前其已合計減持12萬股，總計已套現798.58萬元。

這兩次減持給出的理由均是個人資金需求，這些拿著薪酬的高管真的這么“缺錢”嗎?但顯然，高管股東的減持在一定程度上也影響了投資者的信心，公司股價持續回調至10月底，而近期出現反彈除了受到整體市場有所回暖之外，還受到其他多個因素影響。

業績上，恒瑞醫藥前三季度表現穩定，不少機構認為超預期。今年前三季度公司實現收入124.59億元，凈利潤29.12億元，同比增長25%左右。據Wind盈利預測，今年公司有望實現凈利潤39.46億元，同比增長近23%，增幅基本與去年持平。

消息面上，11月1日民營企業家座談會在京召開，恒瑞醫藥董事長孫飄揚作為醫藥界民營企業家代表出席并作了作了主題為“營造產業自主創新環境，提升民族藥企核心競爭力”的發言。

恒瑞醫藥常年穩坐醫藥行業市值頭把交椅，但也應該看到，公司作為國內公認的創新藥龍頭企業，目前收入結構仍以仿制藥為主，業績增長很大程度上也依靠銷售驅動：今年前三季度銷售費用約為46.42億元，占營收的比重達到37%。

與此同時，研發費用雖然也保持增長，但與銷售費用相比差距明顯。今年前三季度公司研發投入約17.37億元，不足銷售費用的四成，占公司營收的比重不到14%，在整個醫藥行業中并不十分突出，恒瑞醫藥還需進一步加強研發投入力度。

不過，多家券商機構仍看好恒瑞醫藥未來的業績增長態勢，研發投入逐漸進入收獲期，仿制+創新+出口的產品組合將推動公司未來業績持續增長，并繼續享受龍頭的估值溢價。

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