理想汽車盤中大跌9%，高增長持續性存疑?|?公司觀察

“電車賣得好，全靠油箱大”，有部分市場人士如此調侃，

(資料圖片)

靠著增程式混合動力車型，消除了消費者對純電動車續航焦慮的理想汽車-W（02015.HK），2023年上半年，實現了遠高于同行業銷售增速；相對于純電動車而言，不大的電池容量相對純電車并不大，也大大降低了成本，讓理想汽車上半年成功扭虧為盈。

不過，8月8日晚間公布了大幅增長的半年業績之后，理想汽車9日上午一度大跌超過9%，“見光死”的走勢也讓部分投資者開始擔憂，理想汽車的高增長能否延續，護城河是否足夠深也存在一定疑問。

除了上述因素，理想汽車三季度交付指引也顯示，其月銷量環比增速，可能出現大幅放緩。

業績大幅增長

理想汽車8月8日晚間披露，二季度實現營業收入286.5億元，同比增長228.1%，環比增長52.5%；凈利潤23.1億元，上年同期凈虧損6.4億元。

今年二季度，理想汽車的汽車交付總量為86533輛，同比增長201.6%。截至6月底，理想汽車擁有331家零售店，覆蓋127座城市。同時，在223座城市運營著323個服務中心和理想汽車授權的車身和油漆店。

2023年上半年，理想汽車實現凈利潤32.4億元，而去年同期則凈虧損6.52億元。

目前，大多數純電車企依然深陷虧損泥潭，部分新勢力平均每輛車虧損幾萬元。然而，已經扭虧為盈的理想汽車，卻要在這個領域發力。該公司在6月17日的家庭科技日活動上宣布，計劃在今年年底發布5C純電超級旗艦車型——理想MEGA。

華西證券分析師崔琰認為，理想汽車的產品，不能單從價格或車身形式來判斷，而要從產品滿足了何種需求來判斷產品的潛在空間，源自理想對用戶需求的理解，且家庭用車需求的廣泛程度，該公司有很大希望可以在純電產品線中復制增程系列的成功以獲取更大的市場份額。

月銷量環比增速放緩或導致大跌

理想汽車真正讓人擔憂的，是三季度月銷量環比增速可能出現的大幅放緩。

今年6月，理想汽車交付量錄得32575輛，突破3萬大關并再創月度交付量歷史新高。不過，7月份34134輛的交付量，雖然同比增長227.5%，但環比增速卻只有4.7%。該公司預計，三季度車輛交付量為10萬至10.3萬輛，同比增長277.0%至288.3%。

按上述數據推算，理想汽車三季度的交付量，環比增速可能只略多于15%。7月到9月每個月的交付數量也在3.4萬輛左右，月交付量的環比增長可能出現停滯。

丟與理想汽車公布半年業績后大跌，玄甲基金總經理林佳義向第一財經記者分析，從基本面業績前景、行業的競爭持續惡化、資本市場高利率流動性較差等因素評估，任何時候的籌碼松動及大跌回調都是可預期的。

林佳義認為，理想汽車月銷量的環比增長可能大幅放緩；優勢業務上，家庭場景的空間有限，其短暫的護城河也許并不穩固，可能的擴張業務是高度競爭的市場。市場目前也布滿了新產品降價推新，合資企業不斷降價力圖守住市場份額，這個背景下理想汽車的增長空間面臨挑戰。

民生證券策略分析師牟一凌認為，部分新興產品的滲透率達到一定程度后，宏觀變量對其存量部分的影響更大，以新能源車為例，汽車銷量與居民收入等宏觀變量相關，新能源車的滲透率已經較高，滲透率即使繼續快速提升，存量部分受經濟周期波動的影響也會更大。

據中國汽車工業協會7月11日發布的數據顯示，6月，新能源汽車產銷分別完成78.4萬輛和80.6萬輛，同比分別增長32.8%和35.2%，市場占有率達到30.7%。其中，插電式混合動力汽車產銷量首創歷史新高。2023年上半年，新能源汽車產銷分別完成378.8萬輛和374.7萬輛，同比分別增長42.4%和44.1%，市場占有率達到28.3%。

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