基金調研丨泓德基金調研香飄飄

根據披露的機構調研信息，7月31日，泓德基金對上市公司香飄飄（603711）進行了調研。

從市場表現來看，香飄飄近一周股價上漲2.99%，近一個月下跌9.25%。

(資料圖片僅供參考)

基金市場數據顯示，泓德基金成立于2015年3月3日，截至目前，其管理資產規模為553.41億元，管理基金數58個，旗下基金經理共15位。旗下最近一年表現最佳的基金產品為泓德豐澤混合(LOF)（501071），近一年收益錄得6.01%。

泓德基金在管規模前十大產品業績表現如下所示：

（數據來源：同花順（300033）iFinD）

附調研內容：

問：公司2023年第二季度經營情況？

答：2023年第二季度，公司沖泡產品處于銷售淡季，即飲產品逐漸步入旺季。相比去年同期，果汁茶銷量有所恢復，瓶裝凍檸茶反饋較為積極，瓶裝牛乳茶由于推出時間較短，還需要進一步的觀察。

問：瓶裝凍檸茶的產品策略與Meco果汁茶有何區別？

答：從外部來看，隨著管控措施的放開，外部環境有所好轉；從內部來看，公司對即飲業務的認知有所轉變。果汁茶推出時，鋪貨的渠道范圍較為廣泛，針對性不足，同時外部環境也對果汁茶業務的發展造成了一定的不利影響，因此果汁茶起量后又有所回落。針對瓶裝凍檸茶產品，公司重新梳理業務發展邏輯，以競爭思維為導向，著力挖掘產品賣點，渠道鋪貨強調分階段、有節奏地進行；同時組建獨立即飲銷售團隊，避免在即飲和沖泡業務各自的銷售旺季，出現銷售團隊精力不足、不能兼顧的情況。

問：Meco果汁茶的品牌營銷及銷售策略？

答：1、公司積極傳遞“吃零食就喝Meco蜜谷果汁茶”的消費認知，希望通過建立零食和果汁茶之間的深度鏈接，實現消費場景的破圈；2、公司加大了Meco果汁茶品牌宣傳方面的投入；3、在即飲的消費旺季，公司持續增加冰凍化方面的投入，同時，在學校進行派贈等活動，以此來助力產品銷售。

問：沖泡業務未來增長點來源于哪里？

答：1、產品的與時俱進，持續推進年輕化、健康化升級。公司從2021年下半年開始，在產品健康化方面做了很多有益的嘗試，推出了啵啵牛乳茶、臻乳茶、生椰/芝芝牛乳茶、珍珠牛乳茶等去植脂末產品。通過產品升級，滿足消費者對“健康化”的需求。2、持續推進渠道下沉。公司的沖泡產品在居家消費的便捷性、性價比、質量穩定性等方面具有一定的優勢，在縣鄉鎮市場及禮品市場的消費需求比較穩固，因此在渠道下沉方面會有一定的發展機會。3、隨著沖泡產品不斷地升級迭代及渠道深耕，也會給一、二線市場帶來一定的增量。4、在泛沖泡方面，公司還會繼續進行積極的探測。相信通過以上幾方面的共同驅動，未來沖泡板塊還有很大的發展空間。

問：公司的渠道管理信息化發展情況？

答：公司重視經銷商的信息化管理，主要包括以下幾方面：1、公司及經銷商的專職業務代表配備手機終端拜訪系統，在走訪終端后業務代表會將相關門店信息錄入系統，幫助完善門店數據庫信息；2、經銷商會將產品配送信息錄入系統，通過分析配送頻次及配送量，識別出投入產出較高的門店，為公司在費用投放及業務代表的拜訪頻次管理方面提供支撐；3、業務代表會對冰凍化及陳列活動進行拍照，公司專職人員通過照片的對比分析，了解冰凍化及陳列活動的實際執行效果，幫助公司提升渠道管理水平。

問：沖泡上半年銷售表現良好的原因？

答：1、公司堅持以動銷為原則，保證庫存的良性健康，隨著外部環境的好轉，產品動銷加快；2、今年公司將沖泡和即飲銷售團隊分拆開，提升了沖泡業務運營的專注度；3、經過分析發現，“二八法則”普遍存在，今年公司進一步聚焦20%的重點門店，加強門店的拜訪和維護工作，顯現出了一定積極的效果。

問：Meco果汁茶的競爭優勢有哪些?

答：Meco果汁茶的競爭優勢在于產品的“差異化”。公司在市場上創新推出果汁茶的新品類，主打“真茶真果汁”，果汁含量高，并且在口味、口感、產品品質、健康性、包裝形態等方面都有一定的獨特性。

問：瓶裝凍檸茶的銷售情況及品宣投放？

答：公司在全國挑選了70個即飲核心城市，圍繞核心城市的原點、高勢能渠道進行鋪貨，目前銷售反饋較為積極。

品宣投放方面，蘭芳園凍檸茶在廣東部分地區分眾梯媒等方面加大投入，在北京八大主流地鐵站點進行地鐵廣告宣傳，在校園通過派贈等活動提升推廣力度。

問：山姆渠道銷售的瓶裝燕麥奶茶的表現情況？

答：公司與歐力（上海）飲料有限公司基于看好以燕麥奶為代表的植物基產品巨大的市場潛力，合作推進植物基產品的發展，共同開拓市場和銷售機會。

今年4月，公司推出了山姆定制款瓶裝山茶花味鐵觀音燕麥奶茶，試銷反饋良好，同時，新口味產品也在積極研發過程中。公司希望通過山姆渠道，培育更多的消費者，為燕麥奶茶業務帶來更多的增量。

問：公司終端網點數量？

答：公司目前鋪貨網點數量約40萬家，在短期內，暫時不會追求門店數量的大幅增加，而是希望對現有門店進行深耕。一方面，公司會根據沖泡業務和即飲業務的特點，分別篩選適配的經銷商和終端渠道資源；另一方面，公司會選取一些動銷比較好的渠道和門店進行聚焦，集中投放資源和費用，通過產品的生動化陳列，建立產品勢能，營造熱銷氛圍，以帶動其他渠道和門店的銷售。

問：費用投放規劃?

答：今年，預計沖泡業務仍然以“修復”為主基調，費用投放保持穩健，即飲業務的費用投放力度相比往年將會有所增加，包括新進即飲銷售團隊人員費用、品牌宣傳推廣費用及渠道冰凍化投入等。但總體上，公司會保持收入、費用、利潤三者間的動態平衡;

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