穆迪分析師許晨：更多發行人利用該工具管理到期債務開辟了新途徑

在中國經濟增速放緩和境內市場違約數量上升的背景下，置換要約可為尋求主動、透明管理到期債務的境內債券發行人提供新途徑。

3月6日，北京桑德環境工程有限公司宣布完成其于當日到期的人民幣5億元的3年期中期票據的置換要約。這是經中國銀行間市場交易商協會特別注冊程序審批的境內首單債券置換要約。中國監管機構此舉旨在為面臨財務困境和流動性壓力的債券發行人提供更多途徑，以主動和透明的方式管理到期債務。

對此，穆迪分析師許晨表示，置換要約在境外債券市場上常用于債務管理，而中國監管機構近期接受境內首單債券置換要約注冊，這為更多發行人利用該工具管理到期債務開辟了新途徑。

穆迪分析稱，債務置換要約可幫助難以按期兌付的債券發行人避免到期無法兌付甚至破產，從而緩解流動性壓力并提供暫時的緩沖。同時，債券置換為債券投資者提供了權衡風險和回報的選擇權。考慮到發行人可能破產以及相關成本和不確定性，一些投資者可能更傾向于接受置換要約。但是對財務狀況不佳的債券發行人而言，延遲兌付現有債券最終可能無法解決其運營和融資問題。若選擇接受要約，投資者仍將面臨新置換債券的兌付和再融資風險。 (何芬蘭)

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