北向投資者將增新交易方式，互聯(lián)互通擬納入大宗交易

滬深港股通交易方式將進一步豐富，增加大宗交易（非自動對盤交易）。

【資料圖】

8月11日，中國證監(jiān)會和中國香港證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)合公告，宣布就推動大宗交易（非自動對盤交易）納入互聯(lián)互通達成共識。

即境外投資者通過滬股通、深股通參與滬深交易所的大宗交易，境內(nèi)投資者通過港股通參與香港聯(lián)合交易所有限公司的非自動對盤交易。通過滬股通和深股通進行的大宗交易以及通過港股通進行的非自動對盤交易將同步開通。

對此，瑞銀全球金融市場部中國主管房東明向第一財經(jīng)記者分析稱，對境內(nèi)外投資者而言，這是一個積極的信號，因為大宗交易是一個市場化的交易機制，可以減少交易成本、提高交易效率、推動市場化進程。同時也期盼滬深港股通中增加市場對沖產(chǎn)品和風(fēng)險管理機制， 使得投資者的交易更為高效。

對于下一步，中國證監(jiān)會、中國香港證監(jiān)會表示，將指導(dǎo)兩地交易所及結(jié)算機構(gòu)做好大宗交易（非自動對盤交易）涉及的業(yè)務(wù)、技術(shù)和監(jiān)管安排的研究，充分征求市場意見，制定實施方案。

南北向投資者增新交易方式

大宗交易，一般是指單筆交易規(guī)模顯著高于市場平均水平的交易。為避免大宗交易對市場產(chǎn)生影響，境內(nèi)外主要證券市場均建立了專門的交易機制，在交易方式、價格確定機制、信息披露等方面采取差異化安排。

針對A股交易，目前QFII機制下可進行大宗交易，而滬深港通仍不允許。根據(jù)港交所去年底進行的市場溝通，北向投資者對大宗交易的需求強烈，并指出將大宗交易納入北向交易是其當前針對滬深港通的主要訴求之一。

“隨著滬深港通機制的擴容和發(fā)展，香港及國際投資者通過滬深股通持有的A股數(shù)量日益增長，對大宗交易的需求也日益增加。”有機構(gòu)人士稱，開通北向大宗交易，有助于便利境外投資者參與A股市場，深化資本市場高水平對外開放。

截至2023年7月底，滬股通累計凈流入1.02萬億元，成交50.57萬億元；滬港通下港股通累計凈流入1.22萬億元，成交17.19萬億元。深股通累計成交55.2萬億元，跨境資金凈流入9300余億元；深港通下港股通累計成交13.47萬億元，跨境資金凈流入1.13萬億元。

房東明也稱，北向開通大宗交易，利于境外資金更有效地投資內(nèi)地。他具體分析稱，將大宗交易納入滬深股通，買賣雙方在收盤前就協(xié)定以收盤價交易，不需要在收盤集合競價發(fā)單，可降低因收盤集合競價買賣訂單不平衡而可能帶來的價格波動，也就是可降低由于中國香港及國際投資者大宗訂單執(zhí)行帶來的市場沖擊及市場價格波動性，同時滿足對大宗交易實現(xiàn)最優(yōu)執(zhí)行的市場需求。

針對南向資金而言，“對開通非自動對盤交易也有訴求，特別是私募方面，通過這種機制可以使得兩岸的投資者能夠更為直接地交易，也是整個互聯(lián)互通機制完善的重要一步。”房東明對記者稱。

目前港交所股票市場的非自動對盤交易類似于大宗交易。非自動對盤交易由買賣雙方自行達成交易，無需港交所進行確認，但達成交易后需在規(guī)定時間內(nèi)于OTP-C輸入交易，向港交所進行事后報備。非自動對盤交易的交易機制較為靈活，雙方可在任意時間進行交易，沒有最小申報數(shù)量限制，港交所對交易是否符合價格范圍等要求進行事后抽查。

上述機構(gòu)人士認為，允許境內(nèi)投資者通過港股通進行非自動對盤交易，不僅降低了投資者交易成本、方便了投資者對港股市場進行最優(yōu)的資產(chǎn)配置，還有利于大額南向訂單在不造成巨大波動的情況下完成交易，保護投資者權(quán)益。

監(jiān)管各方將制定實施方案

在滬深港通下開通大宗交易及非自動對盤交易，將是在互聯(lián)互通機制納入股票競價交易和ETF后又一重大交易機制優(yōu)化措施。

“未來大宗交易（非自動對盤交易）開通后，將進一步豐富互聯(lián)互通交易方式，提高兩地投資者特別是專業(yè)機構(gòu)的交易便利度，有利于進一步提高市場流動性，提升市場活躍度，增強市場價格發(fā)現(xiàn)功能，促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展。”上交所表示。

目前，監(jiān)管各方對大宗交易（非自動對盤交易）納入互聯(lián)互通已有相關(guān)計劃。

中國證監(jiān)會發(fā)布公告稱，下一步，中國證監(jiān)會、中國香港證監(jiān)會將指導(dǎo)兩地交易所及結(jié)算機構(gòu)做好大宗交易（非自動對盤交易）涉及的業(yè)務(wù)、技術(shù)和監(jiān)管安排的研究，充分征求市場意見，制定實施方案。

其中，上交所表示，將會同相關(guān)各方，全面系統(tǒng)梳理兩地市場差異，研究大宗交易涉及的業(yè)務(wù)、技術(shù)和監(jiān)管等安排，在充分征求市場意見基礎(chǔ)上，盡快制定互聯(lián)互通下開通大宗交易（非自動對盤交易）實施方案，持續(xù)優(yōu)化完善互聯(lián)互通機制，助力實現(xiàn)資本市場高水平雙向開放。

深交所表示，將在充分征求市場意見的基礎(chǔ)上，研究制定業(yè)務(wù)方案，完善業(yè)務(wù)、技術(shù)和監(jiān)管等配套安排，保障深港通下的大宗交易（非自動對盤交易）平穩(wěn)落地。下一步，深交所將繼續(xù)發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢和平臺功能，主動融入粵港澳大灣區(qū)和先行示范區(qū)建設(shè)，持續(xù)優(yōu)化拓展互聯(lián)互通機制，助力資本市場高水平雙向開放。

港交所稱，將與內(nèi)地合作伙伴及各方共同制定引入大宗交易和非自動對盤交易的實施方案，包括相關(guān)業(yè)務(wù)、技術(shù)和監(jiān)管等安排。待監(jiān)管批準后，相關(guān)實施細節(jié)和正式開通日期將適時公布。

“期待下一步的具體實施細則，我們?nèi)疸y也將持續(xù)參與對具體細則的建議，以便更多的投資者會參與新機制，也希望細則中能夠平衡各類投資者的訴求，同時能夠做到風(fēng)險可控。”房東明對記者稱。

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