三大運營商半年報出爐：云收入超千億，5G資本開支高峰已過

截至8月10日，中國移動（600941.SH）、中國聯通（600050.SH）和中國電信（601728.SH）三大運營商2023第二季度財報全部出爐。從財報數據來看，云網算力與產業數字化的投資數據成為三大運營商財報中的又一看點。

基本營業數據方面，2023年上半年，中國移動、中國電信以及中國聯通營收總額分別為5307億元、2587億元以及1918億元。其中營收增速方面，中國聯通上半年同比增速跑贏一季度冠軍中國移動，以8.8%登上榜首。排名第二的是中國電信7.7%，中國移動以營收6.8%的增速位列第三。

(資料圖)

在歸屬上市公司股東的扣非凈利潤方面，中國移動、中國電信、中國聯通上半年的凈利潤分別為698億元、204億元和49億元，但中國電信上半年扣非凈利潤的同比增速為11.3%，高于中國移動的4.8%和中國聯通的3.2%。

5G資本開支高峰已過

作為三大運營商業績的“基本盤”，5G業務近年來受到運營商越來越高的重視，其作為經營“壓艙石”的價值也日漸凸顯。

不過記者關注到，一改往年慣例，除了中國移動在半年報中披露了截至上半年末的公司5G套餐用戶之外，其余兩家運營商均沒有在半年報中提及5G套餐用戶數量。截至上半年末，中國移動5G套餐用戶數量為7.22億戶，凈增1.08億戶。

“在5G基礎設施部署方面，中國目前處于領先地位，盡管現在還在進一步擴大覆蓋，但是中國5G的部署已經非常的成熟和完善，中國5G基礎設施部署的總體趨勢也在放緩。” AMD AECG有線與無線事業部高級總監Gilles Garcia此前在接受采訪時對第一財經記者說。

三大運營商2023年資本開支結構足以反映走勢。公開信息顯示，中國移動2023年在5G網絡方面的計劃投資額為830億元，同比減少了130億元。中國電信2023年寬帶網投資同比下降16%至155億元，較2022年降低4.4個百分點；其運營系統和基礎設施投資同比下滑6%至140億元，同比下降1.9個百分點。

中國聯通此前也曾公開表示，5G的資本開支高峰主要集中在2020-2022年，在此期間，中國聯通每年5G網絡的開支計劃都在350億左右，3年后，5G的投資就將開始進入下降階段。

記者從多方了解到，目前資本對于5G的熱情程度已經相對降溫。一家券商的分析人士告訴記者，目前資本和不少企業的關注點在6G。

不過，亞信科技CTO歐陽曄告訴記者，“硬件建好了以后，你要部署軟件，軟件的基礎設施是疊加在硬件之上的。當新的業務催生出來的時候，比如有一種新視頻或者5G新消息，通信軟件的業務支撐系統也要隨之進行新的擴張。”

云服務、產業數字化成兩大投資重點

5G業務之外，三大運營商在政企和云網融合領域的增速較快。

上半年，中國移動數字化轉型收入對主營業務收入增量貢獻達到84.1%，DICT收入同比增長24.9%，達到人民幣602億元。中國聯通的財報數據顯示，公司上半年產業互聯網收入達到人民幣430億元，占主營業務收入比首次超過25%，成為推動公司收入增長和結構優化的重要引擎。

此外，中國電信公司產業數字化業務也保持快速發展趨勢，收入達到人民幣688億元，同比增長16.7%。

同時，云服務與產業數字化已經成為最大的投資方向。目前數字化轉型和政企端的持續加是三大運營商估值向上的重要助推力。

2023年上半年，天翼云收入為459億元，同比增長63.4%。聯通云實現收入255億元，同比提升36%。移動云收入達到人民幣422億元，同比增長80.5%。而根據2022年年報，三大運營商去年全年云收入共計1443億元，這意味著今年僅用半年時間，運營商的這項收入就達到了去年的八成。

此前，中國電信內部人士告訴記者，公司的數字化業務的運營向好是支撐公司估值回升的關鍵因素。中國聯通的證券部人士在評價運營商股價上漲時也對記者也做出了類似的表示。

中國聯通則表示，圍繞云計算、AI、安全、量子、平臺和網絡等重點領域，公司將加大科技創新研發投入，不斷壯大研發人才隊伍，加強關鍵核心技術攻關，加速創新成果規模轉化。

國泰君安此前發布研報稱，數據要素在數字中國建設中擁有極為重要的位置，而運營商擁有大量數據資產。該行認為，未來運營商會在戰略層面上推動數據要素相關業務的發展，其發展進度可能會超市場預期。

不過，持續的數字化布局也直接造成運營商成本的上升，2023年上半年，中國移動研發費用同比增長21.6%；中國聯通研發費用同比增長11.3%；中國電信研發費用同比增長幅度系三家運營商中最大，達到27.2%。

中國信息通信研究院在《電信業數字化轉型發展白皮書（2022年）》中曾指出，目前三大運營商在新業務收入增長驅動力的穩定性、可持續性尚存風險。

具體而言，風險主要體現在兩個方面：電信運營商的金融科技、數字內容、智慧家庭、5G 專網、云計算、系統集成、大數據，以及資源價值升級類業務的市場規模相對較小，投入較大，且存在新業務領域產品不精、不強等突出問題；產業數字化市場仍處于培育期，而且產業數字化市場需求是碎片化、多樣化、專業化的，電信運營商還需要投入大量的成本和時間探索高效益的規模化發展路徑。

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