江西地方債占GDP之比高于周邊省份丨地方政府債務規模與投向分析

規模

截至2022年底，江西省地方政府債務余額10857億元，位列全國第十五。其中，一般債務余額4041億元，位列全國第十九；專項債務余額6816億元，位列全國第十四。

【資料圖】

從相對規模來看，江西省地方政府債務總余額與地區GDP之比約為34%，專項債務余額與地區GDP之比約為21%，兩者均高于周邊省份。

投向

新發行專項債包括兩個部分，一部分是新增專項債，另一部分用于償還到期的專項債券本金，即再融資專項債。

2019年到2022年，江西省再融資專項債券的發行規模占所有專項債券的比重從11%下降至6%。全國同期再融資專項債券的占比從13%上升至21%。

2022年，江西省新增專項債券中，投向社會事業（27%）的占比最高，之后是市政與產業園（23%）、交通基礎設施（21%）和保障性安居工程（19%）。

與全國整體情況相比，2022年江西省再融資專項債券的占比較低，且2019年以來該比例的降幅較大。在新增專項債中，用于社會事業、交通基礎設施、保障性安居工程和能源領域的占比較高，用于生態環保領域的占比較低；用于市政與產業園和農林水利領域的占比與全國均值基本持平。

收益

2017~2022年江西省在交通基礎設施、社會事業、農林水利和保障性安居工程領域的收益率高于全國平均，在生態環保和市政與產業園領域的收益率低于全國平均。

以交通基礎設施領域為例，江西省收費公路的通行費收入逐年上升（剔除2020年疫情的影響），顯示其償還該領域債務的能力在提高。

與此同時，江西省收費公路債務余額與通行費收入的比值近年來呈下降趨勢（剔除疫情影響）。2021年該比值為6.7，意味著江西省收費公路上每1億元通行費對應著6.7億元的債務余額（見圖4）。另外，本團隊也計算了江西省每公里收費公路對應的債務余額，2021年該指標為2641萬元，遠低于全國平均水平4221萬元。

風險

債券二級市場上的信用利差反映了市場投資者對于該專項債風險的判斷。在本公眾號已經發布簡報的幾個省份中，今年以來，江西省專項債利差總體處于較低水平，且波動較小。

同濟大學鐘寧樺教授團隊承擔國家社科基金重大項目“新形勢下地方政府性債務風險管控的目標、難點與實現路徑研究”，陸續推出系列地方債解讀分析。第一財經獲授權轉載自微信公眾號“寧樺解債”。

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