重慶市專項債利差處于較低水平丨地方政府債務規模與投向分析

截至2022年底，重慶市地方政府債務余額10071億元，位列全國第十七。其中，一般債務余額3181億元，位列全國第二十三；專項債務余額6890億元，位列全國第十三。

【資料圖】

從相對規模來看，重慶市地方政府債務總余額與地區GDP之比約為35%，專項債務余額與地區GDP之比約為24%，都低于貴州省而高于其他周邊省份。

投向

新發行專項債包括兩個部分，一部分是新增專項債，另一部分用于償還到期的專項債券本金，即再融資專項債。

2019年到2022年，重慶市再融資專項債券的發行規模占所有專項債券的比重從15%上升至16%。全國同期再融資專項債券的占比從13%上升至21%。

2022年，重慶市新增專項債券中，投向社會事業（33%）的占比最高，之后是市政與產業園（30%）、交通基礎設施（15%）、農林水利（9%）和保障性安居工程（9%）。

與全國整體情況相比，2022年重慶市再融資專項債券的占比較低。在新增專項債中，用于社會事業、市政與產業園和農林水利領域的占比較高，用于保障性安居工程和國家重大戰略領域的占比較低，用于交通基礎設施、信息基礎設施和生態環保領域的占比與全國均值基本持平。

收益

2017~2022年重慶市在交通基礎設施、農林水利和保障性安居工程領域的收益率高于全國平均；在生態環保、市政與產業園和社會事業領域的收益率低于全國平均。

以交通基礎設施領域為例，重慶市收費公路的通行費收入近年來總體增速較快（剔除2020年疫情的影響），顯示其償還該領域債務的能力有所提升。

與此同時，重慶市收費公路債務余額與通行費收入的比值波動較大。2021年該比值為11.9，意味著重慶市收費公路上每1億元通行費對應著11.9億元的債務余額（見圖4）。

風險

債券二級市場上的信用利差反映了市場投資者對于該專項債風險的判斷。在本公眾號已經發布簡報的幾個省份中，今年以來，重慶市專項債利差總體處于較低水平，且波動較小。

同濟大學鐘寧樺教授團隊承擔國家社科基金重大項目“新形勢下地方政府性債務風險管控的目標、難點與實現路徑研究”，陸續推出系列地方債解讀分析。第一財經獲授權轉載自微信公眾號“寧樺解債”。

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