陜西再融資專項債券占比較高丨地方政府債務規模與投向分析

規模

截至2022年底，陜西省地方政府債務余額9787億元，位列全國第十八。其中，一般債務余額4620億元，位列全國第十六；專項債務余額5167億元，位列全國第十八。

從相對規模來看，陜西省地方政府債務總余額與地區GDP之比約為30%，高于山西省而低于其他周邊省份；專項債務余額與地區GDP之比約為16%，高于內蒙古、山西省而低于其他周邊省份。

(相關資料圖)

投向

新發行專項債包括兩個部分，一部分是新增專項債，另一部分用于償還到期的專項債券本金，即再融資專項債。

2019年到2022年，陜西省再融資專項債券的發行規模占所有專項債券的比重從34%下降至25%。全國同期再融資專項債券的占比從13%上升至21%。

2022年，陜西省新增專項債券中，投向市政與產業園（29%）的占比最高，之后是社會事業（24%）、交通基礎設施（20%）和農林水利（9%）。

與全國整體情況相比，2022年陜西省再融資專項債券的占比較高，但自2019年以來該比例有小幅下降。在新增專項債中，用于市政與產業園、社會事業、交通基礎設施、農林水利和能源領域的占比較高，用于保障性安居工程的占比較低，用于生態環保領域的占比與全國均值基本持平。

收益

以交通基礎設施領域為例，陜西省2021年收費公路通行費收入為273.5億元，位于全國各省中第十位（見圖3）。

另外，本團隊也計算了陜西省每公里收費公路對應的債務余額，2021年該指標為5763萬元，高于全國平均水平4221萬元。

與此同時，2021年陜西省收費公路債務余額與通行費收入的比值為16，意味著陜西省收費公路上每1億元通行費對應著16億元的債務余額。

風險

債券二級市場上的信用利差反映了市場投資者對于該專項債風險的判斷。在本公眾號已經發布簡報的幾個省份中，今年以來，陜西省專項債利差總體處于較高水平，且波動較小。

同濟大學鐘寧樺教授團隊承擔國家社科基金重大項目“新形勢下地方政府性債務風險管控的目標、難點與實現路徑研究”，陸續推出系列地方債解讀分析。第一財經獲授權轉載自微信公眾號“寧樺解債”。

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