三家港股18A生物藥企實(shí)現(xiàn)盈利！行業(yè)的拐點(diǎn)正在到來(lái)

繼復(fù)宏漢霖（02696.HK）、和鉑醫(yī)藥（02142.HK）之后，第三家實(shí)現(xiàn)盈利的港股18A生物藥企出現(xiàn)了。

7月31日早間，康方生物（09926.HK）發(fā)布了半年報(bào)預(yù)告，預(yù)計(jì)今年上半年將錄得凈利潤(rùn)不低于23億元，而上年同期內(nèi)是虧損6.91億元。這是公司首次實(shí)現(xiàn)半年度盈利。

【資料圖】

康方生物此次實(shí)現(xiàn)的盈利幅度，遠(yuǎn)超過(guò)復(fù)宏漢霖、和鉑醫(yī)藥這兩家公司。其中，復(fù)宏漢霖是預(yù)期上半年將錄得利潤(rùn)約2億元；和鉑醫(yī)藥則預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利約200至400萬(wàn)美元。

康方生物這次盈利，主要得益于兩方面，一是海外授權(quán)獲得的首付款。去年12月，公司將核心自主研發(fā)的雙抗產(chǎn)品“依沃西”（AK112、PD-1/VEGF）在美國(guó)、加拿大、歐洲和日本的獨(dú)家許可權(quán)授予Summit Therapeutics，此項(xiàng)交易總金額有望達(dá)到50億美元，彼時(shí)也創(chuàng)下中國(guó)本土創(chuàng)新藥海外授權(quán)金額歷史性新高。

康方生物表示，公司已在今年一季度收到總計(jì)等于5億美元的首付款，此首付款中的大部分已在半年報(bào)內(nèi)被確認(rèn)為許可費(fèi)收入，約為29億元（人民幣），為報(bào)告期內(nèi)公司的收入作出重大貢獻(xiàn)，首付款剩余部分將后續(xù)分批確認(rèn)為經(jīng)營(yíng)收入。

二是得益于公司創(chuàng)新藥物銷售帶動(dòng)。據(jù)介紹，康方生物的PD-1雙抗產(chǎn)品“開(kāi)坦尼”（PD-1/CTLA-4）自2022年6月上市以來(lái)，銷售收入不斷提高。此外，PD-1單抗產(chǎn)品“安尼可”亦在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)為公司銷售增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。

2018年港交所推出了第18A章上市規(guī)則，允許未有收入、未有利潤(rùn)的生物科技公司到港上市，截至目前，通過(guò)“18A”條款赴港IPO的生物藥企（主要是生物技術(shù)以及藥品行業(yè)企業(yè)）已達(dá)到45家。

由于生物醫(yī)藥研發(fā)周期長(zhǎng)、投入大，當(dāng)前不少生物藥企的運(yùn)營(yíng)主要依靠融資和在手現(xiàn)金在支撐。2021年以來(lái)，生物行業(yè)持續(xù)遭資本寒冬，不少企業(yè)股價(jià)承壓，這帶來(lái)的直接挑戰(zhàn)是融資不易。

IT桔子數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2022年我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生融資事件779起，較上年下降22.8%；融資金額為1781.37億元，較上年下降30.5%。2023年上半年，我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生融資事件達(dá)251起，融資金額為508.09億元，而這兩個(gè)數(shù)據(jù)均不及2022年全年的一半。在這種局面下，生物藥企能否實(shí)現(xiàn)自我造血能力，變得尤其重要。

生物醫(yī)藥企業(yè)相繼盈利的消息，對(duì)資本市場(chǎng)形成提振效應(yīng)。

值得注意的是，生物醫(yī)藥企業(yè)盈利困難的背后，也跟藥品回報(bào)不及預(yù)期有關(guān)。

醫(yī)保向來(lái)是藥品最大支付方，而創(chuàng)新藥企面臨的難題是，通過(guò)大幅降價(jià)進(jìn)醫(yī)保后，卻不一定能夠如期換來(lái)銷量提升。不過(guò)，國(guó)家醫(yī)保局已在完善創(chuàng)新藥的醫(yī)保支付政策了。

近期，國(guó)家醫(yī)保局對(duì)《談判藥品續(xù)約規(guī)則》進(jìn)行了調(diào)整完善，其中提出對(duì)達(dá)到8年的談判藥納入常規(guī)目錄管理；對(duì)未達(dá)8年的談判藥，連續(xù)協(xié)議期達(dá)到或超過(guò)4年的品種以簡(jiǎn)易方式續(xù)約或新增適應(yīng)證觸發(fā)降價(jià)的，降幅減半。該調(diào)整有利于穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期，減輕后期創(chuàng)新藥企降價(jià)壓力，也減少創(chuàng)新藥續(xù)約進(jìn)醫(yī)保失敗的可能性。

近期，有部分券商建議關(guān)注下半年的創(chuàng)新藥行情。如東吳證券發(fā)布研報(bào)表示，經(jīng)過(guò)4-6月的調(diào)整A股和港股創(chuàng)新藥已經(jīng)回到相對(duì)較低的估值區(qū)間，具備性價(jià)比，加上當(dāng)前宏觀環(huán)境下匯率和利率已經(jīng)處于高位，人民幣升值以及加息停止的預(yù)期強(qiáng)，下半年宏觀環(huán)境向好帶來(lái)的改善助力創(chuàng)新藥行情的啟動(dòng)。此外醫(yī)保續(xù)約談判新規(guī)則邊際利好長(zhǎng)生命周期大單品的放量，政策鼓勵(lì)創(chuàng)新方向不變。多重利好推動(dòng)創(chuàng)新藥行情，建議下半年重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)。

再如民生證券發(fā)布研報(bào)表示，醫(yī)藥板塊從估值和今年二季度基金持倉(cāng)來(lái)看處于歷史低位，政策持續(xù)邊際回暖，建議積極把握醫(yī)藥布局底部機(jī)遇，醫(yī)藥板塊整體經(jīng)營(yíng)持續(xù)向上，看好醫(yī)藥創(chuàng)新與復(fù)蘇方向。 

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