劉元春：貨幣政策要想真正浸潤(rùn)到微觀(guān)主體，必須要糾正利率“扭曲”

(資料圖)

“我們一定要認(rèn)識(shí)到，貨幣政策要想真正浸潤(rùn)到微觀(guān)主體，尤其是民營(yíng)企業(yè)，必須要糾正目前在貨幣政策上的一些‘扭曲’，這個(gè)‘扭曲’體現(xiàn)在利率上。”5月6日，在2023清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)、中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)論壇聯(lián)合創(chuàng)始人劉元春指出，目前政策性利率在3%左右，國(guó)有企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款已經(jīng)跌破1.8%，一些縣級(jí)平臺(tái)公司及民營(yíng)企業(yè)融資的成本平均可能依然在6%~10%的區(qū)間，差距越大表示整個(gè)貨幣政策的扭曲性越厲害。

最新數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加10.6萬(wàn)億元，同比多增2.27萬(wàn)億元；3月末，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)12.7%。

“M2很高，新增貸款基本上創(chuàng)了歷史新高，但大量信貸流動(dòng)性在金融體系打轉(zhuǎn)，在政府、銀行、國(guó)有企業(yè)三者之間進(jìn)行簡(jiǎn)單循環(huán)。”劉元春稱(chēng)。

為何產(chǎn)生這種現(xiàn)象？貨幣政策又應(yīng)該如何改變此種局面？

對(duì)此，劉元春表示，“傳統(tǒng)的思維是財(cái)政挖坑，貨幣放水。但財(cái)政挖坑挖到國(guó)有企業(yè)身上，因此我們看到大型企業(yè)、國(guó)有企業(yè)目前復(fù)蘇很迅猛，但民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有動(dòng)靜。”

在劉元春看來(lái)，解決民營(yíng)企業(yè)信心不足的問(wèn)題，應(yīng)該分層處理、分層對(duì)應(yīng)，對(duì)不同類(lèi)型的企業(yè)進(jìn)行有的放矢的政策調(diào)整，改變傳統(tǒng)的財(cái)政和信貸之間的配合方式，適度降低政策性利率，減少不匹配的“扭曲”。

一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一系列沖突引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。消費(fèi)、投資、出口需求紛紛上揚(yáng)，貨幣供應(yīng)量很高，但物價(jià)水平仍在跌跌不休。

劉元春認(rèn)為，這是由于供給、需求不同步復(fù)蘇造成的，但是不能解釋為簫條。在疫后重啟之后，復(fù)蘇進(jìn)入一個(gè)新階段。第一個(gè)階段復(fù)蘇是社會(huì)的修復(fù)，但是沒(méi)有過(guò)渡到利潤(rùn)的修復(fù)和資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，更沒(méi)有過(guò)渡到資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張階段。新階段有新特征、新邏輯，更需要新政策。

雖然物價(jià)水平?jīng)]有進(jìn)入到通縮階段，但物價(jià)的環(huán)比和同比下降一定會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)修復(fù)受阻。對(duì)此，劉元春提出，阻止物價(jià)水平的下滑，需要在一些政策點(diǎn)上有一些新思考，而不是拘泥于傳統(tǒng)的消費(fèi)政策。比如，通過(guò)保障型住房使市民化的速度加快，同時(shí)釋放農(nóng)民工市民化過(guò)程的消費(fèi)紅利等新的思路。

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