防水龍頭東方雨虹年報出爐：民建逆勢大增，券商看好公司2023年盈利彈性凸顯

年報季里，又有行業龍頭“交卷”。4月12日晚間，防水材料行業龍頭東方雨虹(002271.SZ)發布2022年業績。

據東方雨虹披露，2022年全年，公司實現營業收入312.14億元，同比下降2.26%；歸屬于上市公司股東凈利潤21.2億元，同比下降49.57%。

2022年，受原材料價格上漲、基建市政需求未充分回暖等多重因素影響，地產需求下滑，防水行業也因此受到較大沖擊。在此背景下，如何克服困難、逆勢成長，考驗行業龍頭的經營之道。

(資料圖片)

東方雨虹給出答案。在行業下行周期，公司積極調整戰略，大力發展民建集團，提升非房業務占比，以零售對沖地產下行，構筑新增長點。數據顯示，去年以來，東方雨虹民建集團保持高增長，C端業務占比提升。

去年底出臺的防水行業新規，自今年4月正式落地實施，有觀點認為，新規利好行業市場容量和競爭格局。產品結構升級將加速行業出清，頭部防水企業優勢明顯。東方雨虹在年報中提到，隨著基礎設施投資、城市更新等政策拉動，防水行業也將迎來諸多機遇。

對于未來發展戰略，東方雨虹稱，公司積極布局非織造布、特種薄膜、VAE乳液、VAEP 膠粉等上游產業，提升公司供應鏈抗風險能力，進一步構筑公司更深、更寬的護城河。

總資產規模繼續攀高

東方雨虹的主營業務是新型建筑建材的研發、生產、銷售及工程施工。從防水業務起家，是國內防水行業龍頭和最早的防水上市公司，近年向民用建材、建筑涂料、、建筑粉料、節能保溫、建筑修繕、非織造布、特種薄膜等領域延伸，快速構筑建筑建材系統服務能力。

2022年以來，原材料價格持續上行，地產政策調整、基建市政需求未充分回暖，多重壓力之下，防水行業受較大沖擊。

東方雨虹的業績也因此短期承壓。年報數據顯示，2022年全年，東方雨虹實現營業收入312.14億元，同比下降2.26%；歸屬于上市公司股東凈利潤21.2億元，同比下降49.57%。

其他財務數據方面，截至2022年年末，公司總資產505.56億元，同比增加1.65%。

對于東方雨虹業績表現，中信證券在研報中稱，2022年，在行業面臨需求疲軟、原材料成本上漲、房企信用風險提升的三重壓力下，公司實現了收入的穩健表現、業務結構優化和較好的風控，尤其零售業務表現亮眼。

在2022年基礎上，東方雨虹2023年經營怎么走？業績表現將預計如何？市場對此高度關注。

“2023年，我們預計零售、工程渠道、建筑總包集采業務及非防水品類將驅動公司收入穩健增長，公司品牌、渠道、資金、技術、管理等優勢將持續變現。”中信證券表示。

增長新引擎表現突出

面對行業下行周期，東方雨虹正在積極調整戰略，采取了提升非房業務占比等多種舉措。

在年報中，東方雨虹進一步提到，報告期內，公司積極布局非織造布、特種薄膜、VAE 乳液、VAEP 膠粉等上游產業，提升公司供應鏈抗風險能力，進一步構筑公司更深、更寬的護城河。

“公司始終堅持C端優先戰略，其中民建集團聚焦防水防潮系統和鋪貼美縫系統的雙主業發展戰略，持續引領防水涂料、防水卷材行業新發展，在穩固防水基本盤的同時，加速提升瓷磚膠、美縫劑雙品類市場占有率，孵化培育膩子粉、加固劑等墻輔材料及膠類、管業等新品類。”東方雨虹稱。

去年全年，民建集團實現營業收入 60.78 億元，同比增長58%。

“民建逆勢大增，23年盈利彈性有望凸顯。”中金公司也在研報中表示，2022年公司民建集團精準鎖定工長等核心資源，大力度開拓經銷商及渠道網點，當前已擁有4000家經銷商+10萬余家分銷門店+2萬分余銷門頭+超二百萬“虹哥匯”會員，已構建起飽滿的渠道生態。

“未來我們看好公司通過民建渠道快速拓展如管道、墻固、硅酮膠等基輔材產品，提升新品類滲透率，帶動民建集團23年保持高增長。”中金公司稱。

與此同時，東方雨虹今年還不斷創新屋面光伏系統升級產品力——公司相繼推出“虹昇”分布式光伏屋面系統、SWIFT輕快集成柔性屋面光伏系統，并加快布局光伏瓦、光伏建筑維修服務，不斷升級產品力與服務力。

同時，為加快光伏產業布局，東方雨虹及旗下業務領域積極與光伏企業跨界合作，例如東方雨虹及旗下品牌與固德威、阿特斯光伏、中綠能、瑞和、晶日、深圳瑞捷、中天光伏等企業展開合作。

新規下防水行業擴容，龍頭集中度提升

去年10月，住建部正式批準《建筑與市政工程防水通用規范》，新規對建筑外墻的防水要求進行詳細規定，大幅提高防水設計年限以及使用壽命。

今年4月，新規正式實施，對于新規影響，東方雨虹公開表示，從長期看，防水要求的不斷變高也將持續擴大防水市場需求。業績方面，由于建筑行業從設計到施工歷程較長，新規在4月執行后，部分已開工項目也可能要面臨圖紙修改、二次施工等，預計對公司業績的影響可能要等到年底才能有所展現。

不過，在業內看來，新規下，防水行業有望迎來擴容，集中度提升也是大勢所趨。

據財通證券測算，新規下屋面、室內、外墻防水層數均有所增加，2026年防水市場規模有望較2021年增長51%，其中住宅/工商業/市政基建防水市場規模分別為2346/299/125億元。

“防水材料工作年限延長且質量監管趨嚴，低價中標現象將改善，尾部企業或逐步出清，市場份額有望進一步向頭部集中。”財通證券分析稱，若考慮中小規模防水企業，目前東方雨虹實際市占率約10-15%，對比海外知名屋頂防水供應商Sika在歐洲52%的市占率，仍有較大提升空間。

對于未來的公司發展戰略，東方雨虹也在年報中提到，2022 年，防水行業面臨機遇與挑戰。受大宗原材料價格高位運行、下游需求疲軟等因素疊加，防水行業面臨挑戰。但同時，防水新規已于 2023年4月1日起實施，該通用規范明確工程防水設計工作年限，從防水道數及材料厚度等多方面提出更高要求，有利于行業提質增量，此外，隨著基礎設施投資、城市更新等政策拉動，防水行業也將迎來諸多機遇。

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