板塊波動(dòng)加劇又迎監(jiān)管新規(guī)，人工智能賽道還能繼續(xù)狂奔嗎

4月11日，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室就《生成式人工智能服務(wù)管理辦法(征求意見稿)》（下稱《辦法》）向社會(huì)公開征求意見。該消息一出，相關(guān)板塊表現(xiàn)活躍，截至當(dāng)日收盤，AIGC概念、ChatGPT概念板塊分別上漲5.09%、1.98%。

而就在前一日（4月10日），人工智能板塊才稍稍“降溫”，多只相關(guān)個(gè)股單日下跌超過(guò)10%，甚至出現(xiàn)跌停之態(tài)。對(duì)于板塊的反復(fù)波動(dòng)，有機(jī)構(gòu)投資者受訪指出，TMT板塊主線邏輯仍在，但目前相關(guān)板塊擁擠度較高，需注意“蹭熱點(diǎn)”及估值泡沫化現(xiàn)象。短期由于情緒面影響導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)，或可被視為較好的配置窗口。

(資料圖)

板塊波動(dòng)加劇

近日，年初以來(lái)“火爆”的人工智能板塊出現(xiàn)調(diào)整，相關(guān)概念股波動(dòng)性加大。4月10日，云從科技、三六零、科大訊飛等一度跌停，昆侖萬(wàn)維、海天瑞聲、藍(lán)色光標(biāo)、拓爾思、易華錄等多只個(gè)股跌幅也在10%以上。

受板塊波動(dòng)影響，軟件、游戲等相關(guān)主題ETF也出現(xiàn)明顯下跌。Choice數(shù)據(jù)顯示，4月10日有25只ETF的單日跌幅超過(guò)5%，跌幅前十的ETF產(chǎn)品均被跟蹤游戲、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等相關(guān)指數(shù)的基金“刷屏”。

其中，國(guó)泰中證動(dòng)漫游戲ETF、國(guó)泰中證全指軟件ETF、華夏中證動(dòng)漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動(dòng)漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動(dòng)漫游戲ETF等5只產(chǎn)品跌幅領(lǐng)先，單日跌幅均超7%；易方達(dá)中證云計(jì)算ETF、國(guó)泰中證計(jì)算機(jī)ETF等8只產(chǎn)品則跌超6%。

就在市場(chǎng)猜測(cè)這一板塊的賺錢效應(yīng)是否就此結(jié)束時(shí)，4月11日人工智能相關(guān)板塊再度上漲，并火速收復(fù)失地。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)日收盤，AIGC概念、ChatGPT概念板塊分別上漲5.09%、1.98%。

而前一日跌幅居前的大部分ETF產(chǎn)品也出現(xiàn)不同程度的上漲。例如，國(guó)泰中證動(dòng)漫游戲ETF在10日下跌7.84%，11日上漲5.3%；華夏中證動(dòng)漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動(dòng)漫游戲ETF等單日漲幅均超4.5%。

將目光拉長(zhǎng)至年內(nèi)，Choice數(shù)據(jù)顯示，ChatGPT指數(shù)、AI算力指數(shù)、AI消費(fèi)指數(shù)年內(nèi)均漲超70%，AIGC指數(shù)、人工智能指數(shù)也上漲超過(guò)50%。隨著賺錢效應(yīng)的持續(xù)，以ChatGPT為代表的人工智能領(lǐng)域早已點(diǎn)燃了市場(chǎng)的投資熱情。

但相關(guān)股價(jià)的暴漲，多家相關(guān)上市公司開始提示交易風(fēng)險(xiǎn)。例如，昆侖萬(wàn)維就在4月6日發(fā)布公告稱，目前公司AIGC、人工智能等業(yè)務(wù)產(chǎn)品尚未產(chǎn)生實(shí)際收入，預(yù)計(jì)對(duì)公司2023年財(cái)務(wù)狀況不會(huì)產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)。AIGC技術(shù)需要持續(xù)大規(guī)模資金的投入，投資回報(bào)慢，如果公司繼續(xù)加大投入，預(yù)計(jì)還會(huì)對(duì)公司2023年財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生負(fù)面影響。

與此同時(shí)，AI時(shí)代下的概念亂象及互聯(lián)網(wǎng)安全問(wèn)題也引發(fā)了監(jiān)管注意。國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室4月11日發(fā)布了《辦法》，向社會(huì)公開征求意見。

《辦法》明確指出，利用生成式人工智能產(chǎn)品向公眾提供服務(wù)前，應(yīng)申報(bào)安全評(píng)估。其中還提到，利用生成式人工智能產(chǎn)品提供聊天和文本、圖像、聲音生成等服務(wù)的組織和個(gè)人需對(duì)預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)、優(yōu)化訓(xùn)練數(shù)據(jù)來(lái)源的合法性負(fù)責(zé)，對(duì)標(biāo)注人員進(jìn)行必要培訓(xùn)，明確并公開其服務(wù)的適用人群、場(chǎng)合、用途，對(duì)用戶的輸入信息和使用記錄承擔(dān)保護(hù)義務(wù)。

事實(shí)上，對(duì)于人工智能行業(yè)迎來(lái)監(jiān)管層面的限制，業(yè)內(nèi)早有預(yù)期。招商體育文化休閑基金經(jīng)理文仲陽(yáng)告訴記者，任何產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其是AI元宇宙這種大產(chǎn)業(yè)，都不可能一帆風(fēng)順，這是客觀規(guī)律。

“人工智能既能給人類帶來(lái)非常大的進(jìn)步，同時(shí)也會(huì)造成一些對(duì)現(xiàn)有職業(yè)的影響，以及一些法律和倫理的問(wèn)題。所以，人類現(xiàn)有社會(huì)組織的架構(gòu)和規(guī)則也需要調(diào)整，從而與AI時(shí)代相適應(yīng)和匹配。”文仲陽(yáng)稱。

主線邏輯未變

今年以來(lái)，ChatGPT、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等人工智能相關(guān)概念持續(xù)活躍。而如今，相關(guān)概念板塊突然加大波動(dòng)，一時(shí)之間也讓市場(chǎng)出現(xiàn)擔(dān)憂的聲音：為何會(huì)出現(xiàn)回調(diào)？主線邏輯出現(xiàn)變化了嗎？

對(duì)此，招商基金研究部相關(guān)人士告訴記者，出現(xiàn)回調(diào)主要出于兩方面原因：一方面，AI（人工智能）產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司短期漲幅較大后，獲利資金有了結(jié)意愿；另一方面，國(guó)內(nèi)近期發(fā)布的大模型并未有太多超預(yù)期部分，疊加前期垂直領(lǐng)域金融股科技龍頭公司對(duì)外宣稱建議在AI主題面前保持冷靜，短期影響了市場(chǎng)情緒面。

“TMT板塊長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)邏輯沒(méi)有變化，AI仍舊是驅(qū)動(dòng)行業(yè)上行的邏輯之一，而數(shù)字中國(guó)、數(shù)據(jù)要素、自主可控仍舊是中長(zhǎng)期的驅(qū)動(dòng)邏輯。”上述招商基金人士進(jìn)一步指出，AI作為科技生產(chǎn)力革命的方向不變，AI對(duì)于垂直領(lǐng)域的賦能邏輯也不變，短期由于情緒面影響導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)，或可被視為較好的配置窗口。

中歐基金相關(guān)人士也有類似觀點(diǎn)，他對(duì)記者表示，TMT板塊主線邏輯仍在，一是政策層面對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的支撐；二是云計(jì)算等核心賽道的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，他也提醒道，“目前相關(guān)板塊擁擠度較高，需注意‘蹭熱點(diǎn)’及估值泡沫化現(xiàn)象”。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則認(rèn)為：“前期熱炒的ChatGPT概念股多數(shù)只有概念，沒(méi)有核心技術(shù)，也沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐，炒作之后投資風(fēng)險(xiǎn)驟然增加。當(dāng)大家開始關(guān)注業(yè)績(jī)的時(shí)候，市場(chǎng)風(fēng)格就會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。”在他看來(lái)，市場(chǎng)近期已經(jīng)有了一定的風(fēng)格轉(zhuǎn)換跡象，新能源可能會(huì)成為下一波反彈的板塊。

事實(shí)上，今年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)、游戲、云計(jì)算、半導(dǎo)體等人工智能相關(guān)板塊接連大漲，被市場(chǎng)視為最確定的投資主線之一。

“我們看到的ChatGPT、AIGC的火爆只是一個(gè)表象、一個(gè)維度，他背后的全景圖實(shí)際上是一輪以元宇宙為終局的科技產(chǎn)業(yè)革命，是一輪新的科技周期的開始。”文仲陽(yáng)告訴記者，這一輪科技產(chǎn)業(yè)革命并不是短期機(jī)會(huì)，而是與20年前的互聯(lián)網(wǎng)、10年前的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代一樣，是非常長(zhǎng)期巨大的產(chǎn)業(yè)浪潮。

“A股對(duì)于新事物的熱情依然不減，這有利于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新，但短期資本市場(chǎng)難免估值過(guò)高。”東方馬拉松董事長(zhǎng)兼投資總監(jiān)鐘兆民對(duì)記者表示，在國(guó)內(nèi)這一輪對(duì)人工智能的投資也相對(duì)較熱，人工智能主題的繁榮需要從別的投資上抽出資金，短期局部的盈利效應(yīng)也激勵(lì)了一些投資者進(jìn)一步加碼。

鐘兆民進(jìn)一步表示，科技制造是他看好的投資方向之一，在他看來(lái)，ChatGPT可能引爆AIGC奇點(diǎn)，為千行百業(yè)賦能，劃時(shí)代的產(chǎn)品可能帶來(lái)深刻的產(chǎn)業(yè)變革。“宏大敘事可能已經(jīng)展開，創(chuàng)新需要腳踏實(shí)地，投資上保持緊密跟蹤。”他稱。

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