【當前熱聞】CPI同比漲幅跌破“1”，PPI同比下降，下階段走勢如何？丨火線解讀

4月11日，國家統計局發布的數據顯示，3月份，CPI同比上漲0.7%，環比下降0.3%；PPI同比下降2.5%，環比持平。

CPI同比漲幅降至1%以下

(資料圖)

國家統計局城市司首席統計師董莉娟解讀，3月份，生產生活持續恢復，消費市場供應充足，居民消費價格環比下降，同比上漲。

菜價下跌是拖累CPI的主要因素。從同比看，CPI上漲0.7%，漲幅比上月回落0.3個百分點。其中，食品價格上漲2.4%，漲幅比上月回落0.2個百分點，影響CPI上漲約0.43個百分點。食品中，鮮果價格上漲11.5%，漲幅比上月擴大3.0個百分點；豬肉價格上漲9.6%，漲幅擴大5.7個百分點；雞蛋和禽肉類價格分別上漲7.8%和7.4%；鮮菜價格下降11.1%，降幅擴大7.3個百分點。

中國銀河證券指出，食品方面，3月份總體仍然下跌。蔬菜、水產品、油類等價格季節性下跌，豬肉價格跟隨趨勢繼續回落。可以看到水果、水產品、雞蛋、糧食價格年后下行，水產品和雞蛋下降幅度較大，這是節日后的影響。

民生銀行首經團隊認為，3月豬肉價格結束了2月中旬以來的小幅反彈，前期存欄量充足以及節后需求回落使豬價繼續保持弱勢。隨著節日因素消退和天氣回暖，蔬菜供應充足，價格持續回落。整體看，食品與能源價格齊跌，給CPI同比造成了下行壓力，不過核心通脹企穩回暖將在一定程度上形成支撐。

PPI同比繼續下降

董莉娟解讀，3月份，受國內經濟加快恢復及國際市場部分大宗商品價格走勢影響，全國PPI環比持平；受上年同期對比基數較高影響，同比下降。

從同比看，PPI下降2.5%，降幅比上月擴大1.1個百分點，主要受上年同期石油、煤炭、鋼材等行業對比基數走高影響。主要行業中，進口依賴度較高的石油、有色金屬及相關行業價格下降較多，其中石油和天然氣開采業價格下降15.7%，降幅擴大12.7個百分點。

民生銀行首經團隊指出，3月國際大宗商品價格大幅波動，受歐美銀行業暴雷事件影響，國際原油價格一度大幅下跌，但隨后在事件平息和OPEC減產預期影響下反彈，天然氣價格隨著采暖需求結束繼續回落，主要金屬價格也基本與能源同向震蕩。

如何看待下階段走勢？

中國銀河證券認為，無論是CPI還是PPI，現階段環比均不具備大幅上行或者向下的趨勢，CPI價格會隨著季節性而波動，PPI會隨著經濟恢復而動，PPI在二季度更將受到基數的影響回落。

天風固收孫彬彬預測，二季度PPI仍然為負值，而四季度以前預計CPI總體低于1.5%。所以適度調整存款利率浮動上限有其操作上的可能性，因為調高調低會相對比較靈活，影響面相對基準利率的調整要小。

平安首經團隊指出，2023年我國核心CPI中樞將會抬升，但其幅度相對可控，從而通脹形勢整體溫和。不過，下半年核心CPI上沖高度仍值得關注，因去年下半年基數走低，疊加經濟修復可能滯后助推新漲價因素。對貨幣政策而言，上半年核心通脹壓力暫且不大，是偏寬松操作的重要窗口期，若國內需求恢復勢頭不及預期，仍有必要“精準”發力支持內需回穩。

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