世界快報:融創境外債重組方案出爐，孫宏斌ALL IN，4.5億美元貸款全部轉股

一如市場預期，融創在三月底前公布了境外債重組方案，為走出困境贏取時間和空間。

3月28日夜間，融創發布公告稱，針對90.48億美元境外債務重組，已與境外債權人小組訂立重組支持協議，擬就境外重組方案向現有債務持有人尋求更廣泛的支持。據悉，上述債權人小組債權占現有債務未償還本金總額超30%、近30億美元，權重占比及債務規模水平均較高。

從境外重組方案來看，融創將約百億美元的境外債務分為降杠桿、留債展期兩種路徑進行重組，為債權人提供了可轉換債券、強制可轉換債券、轉換為部分融創服務股權、置換新票據等選項。

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其中，降杠桿計劃目標約30億美元，分三項實施：第一，融創擬發行10億美元的可轉換債券，所有計劃債權人有權在重組生效日起12個月內，以每股20港元將可轉債轉換為融創中國普通股。此后，可轉換債券不再附帶任何轉股權，并將于到期日被贖回。如選擇不轉股，則留債9年期，公司需支付1-2％的票息。

第二，發行五年期強制可轉換債券，預計規模17.5億美元，債權人可選擇在期初、周年、約定觸發機制達成等不同條件下登記轉股，到期日尚未行使轉股權的強制可轉換債券，將全部轉換為融創中國普通股。

具體而言，強制可轉換債券的持有人，可于重組生效日期或重組生效日期滿6個月后遞交轉股通知，轉換價格為每股10港元，規模上限為強制可轉換債券總額的25%。其余情況下，持有人可遞交轉股通知將剩余債券轉換為公司普通股，價格等于遞交通知首日前90個交易日的交易量加權平均價，最低轉換價格為每股4.58港元。于到期日，尚未行使轉股權的將被全部強制轉換為公司普通股。

公告表示，債權人小組成員對強制可轉換債券表示支持，部分成員擬認購若干金額的強制可轉換債券。值得一提的是，融創的控股股東孫宏斌也再次下場，根據強制可轉換債券相同的條款，將此前提供給公司的4.5億美元無息股東貸款，同步同價轉換為融創中國的股權。

第三，債權人也可將現有債權轉換為現有融創服務投資持有的融創服務股權，交換價格為60個交易日加權平均股價的2.5倍，不得低于每股17港元，規模上限約4.49億股，約占融創服務已發行總股數的14.7％。

總體來看，債權人既可將全部或部分持有的債權轉換為股權，以獲得短期現金流；也可繼續持有債權，從在較長時間內獲得償付。截至發稿日，融創中國股票仍在停牌中，停牌前價格為每股4.58港元，融創服務股價報3.16港元。

就剩余債務，融創將發行新的以美元計價的公開票據進行置換。債權人將獲得最多八檔新票據，分別于重組后的2年至9年到期，對于第一、第二檔債務（初始期限分別為兩年和三年），融創有權選擇將到期日延長1年，延期系列的新票據在延長期內的年利率將增加1.0%。該等新票據現金利息的年利率將在5.0%至6.5%之間。公司也可選擇在首兩年內以實物支付全部或部分利息，該等年利率比現金利率高1.0%。

融創方面表示，公司與債權人小組已就重組條款達成協議，重組的成功需要廣泛的支持，懇請未簽署重組支持協議的所有現有債務持有人盡快加入重組支持協議。

業內認為，如果該債務重組方案成功落地，將改善融創資產負債狀況，大幅降低境外債務規模，緩解未來2-3年的流動性壓力，同時增厚凈資產，為融創的經營有序恢復提供支持。

此前融創方面也表示，如果境外債重組成功，將有助融創經營性現金流逐步恢復，并構成后續境內外債務償還的基礎。若后續未獲取新的開發項目、所有可售資源均可變現、嚴控各項成本及開支、不考慮訴訟可能導致的額外支出等，融創對后續現金流進行了預測。

該公司稱，未來七年左右，集團連同其合營及聯營公司的開發項目預期產生現金流總額約為3200億元，其中有約20%可用于境外實體償債。未來七年或更長時間內，融創將視市場情況出售部分資產，預計將使集團的整體流動性增加約600億元。

去年以來，融創加快推進債務處置及項目復工，先是與AMC機構合作，盤活上海董家渡、武漢桃花源等項目，隨后總計160億人民幣境內債重組成功。該公司還將于3月31日發布2022年度中期、年度業績。

據融創披露，預期截至2022年6月30日止六個月，公司擁有人應占虧損介于人民幣180億元至190億元；截至2022年12月31日止年度，公司擁有人應占虧損介于人民幣270億元至280億元。

上半年及年度取得虧損，主要由于受房地產市場下行及新型冠狀病毒疫情影響，工程進度減緩，物業交付面積減少，結轉的收入大幅下降，資本化利息減少而費用化利息增加；物業項目銷售價格不及預期，期內結轉的物業項目毛利率下降；對物業項目及其他若干資產計提減值撥備等綜合因素所致。

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