視點！A股上市公司赴歐上市熱情升溫，瑞士成第一熱門選擇

為了拓寬海外融資渠道，越來越多A股上市公司選擇赴歐發行GDR上市，其中由于程序簡單、效率高，瑞士成為第一熱門選擇。

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拓寬境外融資渠道，歐洲GDR受歡迎

今年以來，中國企業赴歐洲GDR上市熱情持續升溫。根據同花順iFinD數據與上市公司公告，截至3月22日，共有41家A股上市公司推進赴歐洲GDR上市計劃。數據還顯示，上述41家公司中，27家為滬深主板上市公司(占比66%)，來自科創板和創業板的分別為9家和5家，合計14家(占比34%)。

本周，隆基綠能3月23日在互動平臺表示，公司與瑞銀沒有業務往來，目前GDR項目正在穩步推進中，具體進度請詳見公司公告。3月21日，東威科技、揚杰科技發布公告稱，發行GDR并在瑞交所上市申請獲證監會批復，至此，兩家公司GDR申請已獲兩地監管部門批準，距離發行上市僅一步之遙。

GDR即全球存托憑證（Global Depositary Receipts），在該機制下，中國公司無需在境外直接發行股票，而是以其A股股票為基礎證券在境外發行存托憑證，境外投資者持有存托憑證即可享受分紅派息、資本收益、投票表決等“股東”權利及進行投資。2022年2月11日，在滬倫通基礎上，證監會發布《境內外證券交易所互聯互通存托憑證業務監管規定》，將滬倫通機制擴容為“中歐通機制”，境內方面GDR發行主體從上交所上市公司拓展至深交所上市公司，境外方面GDR上市地從英國市場拓展至瑞士、德國市場，并相應調整了相關制度規則。

而去年，由于海外并購面臨行業監管、反壟斷、地緣政治等多種不確定因素，海外并購的數量和規模都受到了較大影響。因此，一些處于擴張期的中國企業為了及時抓住市場機遇，熱衷于發行全球存托憑證(GDR)，在海外二次上市，從而繼續融資和境外并購。年利達律師事務所合伙人徐宏稱，近一兩年很多中資企業在海外尋求二次上市融資，之后進行并購，或者加快自身的產業延伸等，“這個趨勢非常明顯，尤其是在新能源領域”。上市公司在境外融資后很大一部分資金會去做跨境業務發展和并購，或者境外發展的長線布局。

華鑫證券的報告提到，相比定增融資方式境外發行GDR融資，對公司來說有幾方面的改善，一是股權稀釋會減少，二是拓寬融資渠道，三是可以吸引海外的長期投資者，改善公司的股東結構。

A股企業赴歐上市熱情高漲，也與美國金融監管機構對中國企業在美上市的監管愈發嚴格有關。截至去年7月底，美國證監會根據美國《外國公司問責法》將159家中概股列入“預摘牌”名單中。同時，一些中國大型企業也紛紛從美國發行的美國存托憑證（American Depository Receipts，ADR）退市。從去年下半年至今，中國人壽、中國石化、中國石油、中國鋁業、上海石油化工股份公司、東方航空、南方航空等均陸續發布公告稱，擬定將把在美國發行的ADR從紐約證券交易所退市。

瑞交所為GDR上市最熱門目選擇

而在歐洲GDR中，瑞士成為最熱門選擇。此前，2022年7月，中瑞證券市場互聯互通存托憑證業務正式開通后，瑞士證券交易所成中企海外上市新選擇。

上述有發行歐洲GDR的41家公司中，38家將赴瑞交所（占比93%）上市，2家選定倫交所，1家選定德交所。據記者不完全梳理，僅本周，就有揚杰科技、方大炭素、東威科技等宣布將前往瑞交所發行GDR。同時，從去年以來，中國鋰電企業掀起瑞士上市風潮，天能動力、杭可科技、天賜材料、盛新鋰能等紛紛宣布將發行GDR并在瑞交所上市。

根據海潤天睿律師事務所報告的數據，在瑞交所上市的公司中，外國公司占比達到25%，而這一比重高于除倫敦交易所之外（也占25%）的歐洲其他任何一個交易所。而中國企業在瑞士發行GDR的條件并不算難，具體包括：在上交所或深交所上市，且市值不低于人民幣200億元；持續經營3年以上；同時，在首個交易日，GDR發行人的股本不低于2500萬瑞士法郎等。此外，整體來看，瑞士GDR的發行及審批流程較為簡易便捷，在一定程度上減少了發行總成本。

今年稍早，瑞士駐華大使白瑞誼（Jürg Burri）在接受第一財經記者采訪時透露，這種選擇往往基于瑞士是一個非常可信賴的合作伙伴之上。在瑞士，事情是以一種非常有效的方式組織運作的。“瑞士的程序十分簡潔。在瑞交所上市獲得必要的授權是相對簡單的。此外，蘇黎世和日內瓦一直以來是強大的金融中心，能夠讓投資者進入歐洲的資本市場。瑞士還有很多銀行，與私人和公共投資者都有很好的關系網。總之，瑞士是一個進入這些資本市場的好地方、好平臺。”白瑞誼稱。

徐宏也表示，從融資速度來說，GDR優勢明顯，而瑞士上市整體的審批時間基本上在2~4個月之間，整個上市流程最快3個月，慢的6個月。

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