全球微動態丨成北交所首家拿批文后終止上市企業，凱雪冷鏈三度IPO為何屢戰屢敗

離上市只差“臨門一腳”的凱雪冷鏈(831463.NQ)，最終因發行批文到期失效而IPO敗北，也成為北交所首家拿批文后終止上市的企業。

據凱雪冷鏈3月20日公告，公司北交所上市注冊批復有效期至當日屆滿，因內部控制存在缺陷涉及的規范整改工作尚在執行，同時保薦機構華金證券被暫停保薦資格，暫未恢復，目前不具備啟動發行上市的客觀條件。

去年3月24日，凱雪冷鏈取得證監會注冊批文。但此后一年間，公司內控及管理缺陷暴露，上市之路因此受阻。河南證監局及中介機構在進行專項核查過程中，發現了公司印章管理涉及的內部控制存在缺陷。保薦券商華金證券及兩保代也因未能有效執行盡職調查領罰。

(資料圖片僅供參考)

“凱雪冷鏈上市倒在‘臨門一腳’，這是公司前期治理不規范和后期信披不完整注定的結局。”北京南山投資創始人周運南認為。

凱雪冷鏈曾被市場認為有望成為“北交所冷鏈設備第一股”。在沖刺北交所之前，2017年起，公司曾試圖推進滬市主板、創業板IPO，但均未果。六年間，凱雪冷鏈在上市路上為何屢戰屢敗？

因公司治理、內控缺陷吃罰單

北交所官網顯示，目前，凱雪冷鏈的審核狀態仍為“注冊”，保薦券商為華金證券。

該公司在3月20日的公告中稱，目前已變更主辦券商，相關核查程序尚在履行，公司計劃在上述涉及內部控制缺陷規范整改后，聘請保薦機構并擇機重新啟動申報上市工作。據凱雪冷鏈此前披露，公司主辦券商變更為中原證券。

資料顯示，凱雪冷鏈全稱為鄭州凱雪冷鏈股份有限公司，成立于2006年，主營冷鏈末端制冷設備和運輸制冷設備的研發、生產、銷售及技術服務，以及為客戶提供冷鏈產品解決方案。

據招股書，此次于北交所上市，公司擬發行股份數量不超過1766.36萬股，全額行使超額配售選擇權后為不超過2031.31萬股，擬投入募集資金2億元用于高端智能冷鏈裝備研發制造建設項目以及補充流動資金。

2014年凱雪冷鏈掛牌新三板，2021年11月提交精選層掛牌申請，2022年2月在北交所過會，同年3月24日取得證監會注冊批文。

但公司內控缺陷逐漸暴露，成為了阻礙上市的主要因素。據公司披露，在取得注冊許可后，河南證監局及中介機構進行專項核查過程中，發現了公司印章管理涉及的內部控制存在缺陷。

經查明，時任公司財務人員利用內控缺陷，使用公司印章于2018年至2019年間與外部租賃公司簽署多份融資合同，為第三方融資提供幫助，涉及融資金額為6730萬元。截至2021年1月，上述融資款已償還完畢。但公司并未在2018年至2021年年報及招股說明書等文件中披露上述融資事項。

今年3月20日，凱雪冷鏈稱，因公司治理和信息披露違規，凱雪冷鏈及相關責任主體收到河南證監局出具的警示函，以及北交所出具的自律監管措施。公司董事長馮仁君、財務負責人賈喜貴、董事會秘書孫速梅領罰。

作為主辦券商的華金證券，也遭波及。同日，北交所對華金證券及兩保代王旭東、王兵出具警示函。經查，華金證券作為凱雪冷鏈的保薦機構，王旭東、王兵作為保薦代表人，對該項目進行盡調時未能就發行人會計管理控制進行充分核查，未能就發行人財務管理內部控制的完整性、合理性及有效性審慎發表意見，并進一步調查發現發行人因內部控制有效性不足導致的風險等。

去年11月底，證監會還通報，華金證券投資銀行類業務內部控制不完善，存在內控組織架構不健全，因其違規問題多、情節嚴重，決定對其采取責令改正、暫停保薦和公司債券承銷業務3個月的行政監管措施。

此前曾兩度沖擊IPO

在此次北交所過會前，凱雪冷鏈曾兩次沖擊IPO。2017年1月，公司向證監會提交上市申請正式沖刺滬市主板IPO，保薦券商為中原證券。

但在同年11月，中原證券遭證監會立案調查，原因是其在擔任天津豐利創新投資有限公司收購徐州杰能科技發展有限公司股權事項的財務顧問過程中，涉嫌未勤勉盡責。

當年12月27日，凱雪冷鏈公告表示，收到證監會的中止審查通知書。就在幾個月后，2018年2月，凱雪冷鏈主動撤回IPO，并終止上市。

2020年9月，凱雪冷鏈重啟IPO輔導，擬登陸創業板，保薦券商為民生證券。當年12月，變更保薦機構為華金證券。

但最終凱雪冷鏈創業板IPO上市路仍以失敗告終。2021年9月，公司稱，決定終止首次公開發行股票并在創業板上市，及申請向不特定合格投資者公開發行股票并在精選層掛牌。

伴隨北交所宣布設立，2021年10月，凱雪冷鏈又將目光瞄準北交所。經過一輪問詢，公司的北交所上市之路從受理到過會歷時僅三個月，但最終，直至批文失效也未能成功上市。

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