【全球新視野】易綱：今年人民幣匯率還會在合理均衡水平上保持基本穩定

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3月3日，國新辦就“堅定信心、守正創新，服務實體經濟高質量發展”有關情況舉行發布會。會上，中國人民銀行行長易綱介紹，關于匯率，大家分析了形勢，總體的經濟形勢是恢復向好，但是我們也看到了進出口、外需還是比較弱，有不確定性。在這種情況下，怎么看待匯率。我們過去這些年，匯率市場化形成機制的彈性越來越強，所以較好地起到了自動穩定器的作用。在過去五年，匯率都是波動的，波動率大約是4%，這樣一個波動率與全球主要國家的匯率波動率差不多。再往以前，人民幣匯率的波動率非常小，過去這些年，波動率逐漸合理增大。在過去這幾年，人民幣兌美元的匯率三次破“7”，但是很短的時間又回到了“7”以下。所以大家也看到了，“7”不是一個心理障礙，三次破“7”，然后又回到“7”以下，整個經濟是穩定的，老百姓預期是穩定的，企業換匯，老百姓結匯購匯都是方便的，經濟社會預期的穩定非常重要。

易綱表示，我們保持這樣一個以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣、有管理的浮動匯率機制，它工作得很好，同時它又讓企業和老百姓能夠比較自由地結售匯，滿足就學、旅游、進出口等合理的外匯需求，這樣的一個環境，我們認為這樣的政策應該堅持。如果大家看得再長遠一點，匯率的穩定實際上和老百姓的福祉息息相關。去年中國GDP是121萬億人民幣，折合美元大約是18萬億美元，人均8.6萬人民幣，折合1.27萬美元，所以我們的綜合國力、老百姓的福祉，不僅僅反映在人民幣上，也反映到人民幣折算的硬通貨上，這一點是我們實現現代化的一個重要方面。過去20年，人民幣雖然是波動的，但總體上人民幣對美元匯率過去20年升值了20%，平均每年升值1%。同時，再看得綜合一點，按照國際清算銀行計算的實際有效匯率看，過去20年人民幣實際有效匯率實際上升值約40%，20年升值40%等于每年升值1%、2%，也是一個比較合適的水平。

易剛指出，保持匯率的穩定非常地重要，因為我們也在國際上看到了一些案例，有一些國家因為匯率大幅貶值，使得他們難以跨越中等收入陷阱。所以，我們一方面要保持匯率穩定，另一方面我們的匯率是有彈性的。剛才記者朋友問今年怎么考慮，今年我們還會實施這樣一個機制。總體看，人民幣匯率還會在合理均衡的水平上基本穩定，有一些小的雙向浮動也是市場驅動的，而這種波動對經濟是有好處的，對我們的進口、出口，對大家的預期都有好處。另外我們的企業現在越來越多地學會了使用套期保值、遠期結售匯這些工具，來鎖定收益。

關于降準降息，易綱表示，目前我們貨幣政策的一些主要變量的水平是比較合適的，實際利率的水平也是比較合適的。至于降準，2018年以來我們14次降準，這14次降準大概是把平均的法定存款準備金率從近15%降到了不到8%，降了7個多百分點的法定準備金率。過去五年，通過14次降準，不到8%的法定存款準備金率，不像過去那么高了，但是用降準的辦法來提供長期的流動性，支持實體經濟，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個流動性在合理充裕的水平上。

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝介紹，這幾年我國經常賬戶順差與GDP之比大概保持在2%左右，去年的數字我們初步測算是2.3%。有很多人在討論，今年全球經濟和全球貿易可能會放緩，我國的人員流動隨著疫情防控政策的放松，可能國際流動要逐漸恢復，會不會對經常賬戶下的貨物貿易和服務貿易產生影響，我們在內部也都做過很多研究。我們認為，我國的經常賬戶有基礎、也有條件保持合理規模順差。就外匯市場和匯率的問題，影響因素是非常多元的，比如經濟增長、貨幣政策、金融市場、偶發的風險事件、地緣政治等。我想在這里簡單談一下，我們觀察和分析這個問題的視角，供大家參考。

首先是經濟增長。隨著我國疫情的緩解，疫情防控政策優化調整，以及我們前期支持經濟增長的政策效果的顯現，國內外機構普遍預測，今年中國的經濟增長將會在5%左右。另一方面，市場也普遍認為，美國等主要發達經濟體可能會進入經濟衰退，只不過對衰退的強度有多深，大家分歧是比較大的。中國和美國等主要經濟體的增長差會擴大，IMF不久前發布了一個報告，認為2023年中國的經濟增速是5.2%左右，美國是1.4%。

第二，外部國際金融環境的變化。市場對美聯儲此輪加息周期的利率峰值以及維持在高利率水平上的時長有不同的看法。但是，對于此輪加息接近尾聲以及美元持續升值的動能減弱，這個共識度還是比較高的。所以，中美利差將維持穩定或者趨于收斂狀態，美聯儲今年貨幣政策緊縮的幅度將趨于緩和，外溢的效應總體將邊際弱化。

第三，關于人民幣資產的投資價值和吸引力問題。隨著中國經濟增長動能的恢復和金融市場進一步開放，人民幣資產投資屬性和避險屬性凸顯。當前，國內股票市場估值比較低，中美利差處于穩定和收斂狀態，所以人民幣資產將會展現出良好的投資價值。

第四，我國外匯市場運行呈現出一個新的特征，外匯市場運行表現出比較強的韌性，市場的主體更加成熟，交易的行為也更加理性。而且，人民銀行、外匯局作為外匯市場的監管者，在面對市場變化時，也更加從容、更加淡定、更加成熟，經驗也更加豐富。

潘功勝說，我們有信心、有能力維護我國外匯市場的穩定運行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

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