全球觀焦點：ChatGPT助推運營商“大象起舞”？機構：當前時點建議戰略性配置“四大安全”，策略來了！丨板塊拾金

本周（2月20日-2月25日），指數高開低走，滬指、深成指收紅。從周K線來看，上證指數本周累計漲1.34%，深證成指本周累計漲0.61%，創業板指本周累計跌0.83%，北向資金本周累計凈賣出金額達41.24億元。

本周行業板塊方面，家居用品、煤炭、鋼鐵、家用電器、航空和多元金屬等板塊上漲，酒店餐飲、日用化工、釀酒、醫療保健、廣告包裝、文教休閑、傳媒娛樂等板塊走勢較弱。本周北向資金凈流出41.25億元，其中滬市凈流入24.82億元，深市凈流出66.08億元。

【資料圖】

國泰君安證券認為，本周市場“虎頭蛇尾”，周初提前“搶跑”，但是在上證指數第三次沖擊3310失敗后市場連續調整三天，短線勢頭迅速回落。配置方面，建議前期完成“集結號”和“逢低配置”之后的中線倉位繼續持倉待漲；而對于前期倉位配置不足的投資者，則可以考慮在指數向下挑戰重要支撐位時逢低配置。

展望后市，市場如何演繹？還有哪些投資機會要抓緊把握？一文帶你來“掘金”！

重點數據一覽

熱點復盤

【家居用品】

本周家居用品板塊上揚勢頭強勁，慕思股份、好太太錄得20%以上周漲幅，金牌櫥柜、恒林股份等個股也有較為不錯的表現。銀河證券表示 ，看好2023年家居需求復蘇。前期開發商囤積大量未完工項目，政策支持下融資端修復將促進完工，竣工好轉將支撐家居需求。春節后地產銷售、疫情制約因素等得到改善，消費需求回暖帶動線下客流復蘇，此前延期需求有望釋放。

信達證券表示，繼續看好家居基本面逐季向上。家居隨著年后線下消費活動回暖，結合近期渠道調研反饋，家裝企業以及零售門店客流和成交率均有復蘇，年后消費力尚可、客單值同比提升，持續看好家居板塊全年經營表現。

【煤炭】

上周煤炭價格普遍上漲，本周煤炭板塊也不負眾望。山煤國際周漲幅漲超14%，潞安環能、山西焦煤、兗礦能源也錄得漲10%以上的周漲幅。信達證券表示，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。當前，煤炭下游需求加速復蘇，電廠日耗不斷攀升，沿海八省動力煤日耗已經高于往年同期水平，非電煤下游開工率亦穩步提高，煤炭價格有望迎來企穩回升。煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。

川財證券表示，上半年煤炭需求恢復不及預期的可能相對較大，在海內外多重因素共振下，煤炭價格中樞有望下移。下半年隨著中國經濟復蘇動能的積累，疊加海外經濟當前表現正在持續向好，煤炭在進入第三季度后，需求有望再次進入旺季，煤炭價格將在下半年迎來反彈。在過去幾年的業績上可以看出，煤企持續性遠超預期，具有較高的板塊性價比。

中國銀河證券指出，預計煤炭行業供給穩中有增，地產支持政策等仍有望提升上游需求，持續推升煤炭板塊景氣度；雙焦方面，需求端隨著地產融資三箭齊發，地產政策底已經明確，地產產業鏈修復在途，優質焦煤的資源重要性將更加凸顯，煤焦鋼產業鏈有望深度受益經濟復蘇。

【鋼鐵】

鋼鐵板塊在經歷了長時間的調整之后，估值水平處于階段性底部。伴隨著近日鐵礦石期貨價格連續上漲，鋼鐵板塊近日受到A股市場資金關注，本周鋼鐵板塊漲幅達4.09%。華創證券認為，2023年全年鋼鐵企業盈利有望恢復。目前行業或在強預期與較弱的現實情況中博弈，短期鋼材價格上漲或受到一定壓制，但短期博弈不改全年經濟復蘇大趨勢，鋼鐵業績復蘇仍然值得期待，建議投資者重視板塊底部機會。

國盛證券表示，2022年鋼材終端需求持續受到疫情管控、地產投資回落等因素影響，同時原料端焦炭與鐵礦供給擾動因素加劇，持續擠壓鋼廠利潤，2023年經濟增速預期普遍回升，基建投資有望持續落地形成實物工作量，同時各地地產相關利好政策不斷出臺，支撐鋼材下游需求中長期復蘇，在宏觀積極政策推進的同時，疫情影響因素弱化后需求預期也進一步改善，與此同時，粗鋼產量壓減確立行業供給天花板，供需格局改善趨勢有望不斷強化。

國泰君安認為，今年的鋼鐵行業復蘇邏輯將貫穿全年，無論是自上而下的宏觀穩經濟政策，還是自下而上鋼廠的基建需求與特鋼反饋的制造業訂單，都指向兩個字，復蘇。從行業數據上看，鋼鐵表觀消費量是逐步修復的，庫存的累積速度是放緩的，伴隨金三銀四旺季的到來，需求與價格將伴隨市場交易復蘇的主線，同股價形成共振。需求一旦從數據端開始驗證，板塊的投資機會將出現擴散，普漲格局與板塊彈性兼有。

【造紙】

本周造紙板塊走強。個股方面，榮晟環保、百亞股份、岳陽林紙周漲幅均超10%。消息面上，近期多家紙企發布3月漲價函，漲幅1000元/噸。中泰證券表示，在供給緩和、需求走弱的背景下，漿價高位向下拐點確認，成本反轉主線將迎來預期兌現，建議關注后續行情擴散。

銀河證券研究院表示，供應緩解有望實現盈利改善，看好龍頭后續業績彈性釋放。在行業整體向上發展的情況下，太陽紙業、晨鳴紙業等紙企龍頭將憑借其豐富的產品體系、強勁的科研實力、完善的產業鏈等諸多優勢抓住發展良機。

海通證券研究報告稱，從成本端來看，進口木漿、木片價格在2023年或繼續下行，疊加匯率變動，紙企成本有望逐步回落，隨著低價進口木漿陸續到港，在二季度成本或迎來明顯下降。若成本改善和紙價提升同時實現，造紙行業盈利在2023年上半年有望明顯修復。

【機械工程】

本周機械工程板塊表現不俗。工程機械是典型周期性行業，上市公司的利潤高低點跟隨周期波動，估值亦然。消息面上，隨著近期全國多地復工節奏大幅提速，基建產業鏈有望實現邊際修復。復工加速拉動基建產業鏈爆發，工程機械行業加速回暖。個股方面，徐工機械以15.01%的周漲幅領跑，建設機械、振華重工也紛紛跟漲。

中原證券指出，近期復蘇主題走勢較強，機械板塊工程機械、叉車等子行業表現強勢，新能源板塊繼續調整態勢。我們認為，經濟復蘇是上半年的行情主線，包括工程機械、叉車、通用自動化等周期機械板塊經歷了2021年以來長達兩年的調整，股價調整充分，安全邊際高，疊加行業需求邊際改善，有明顯觸底反彈的需求。此外，成長依然是全年行情的重要構成，包括新能源風電光伏設備、儲能設備、產業鏈安全專精特新等成長板塊龍頭仍然是全年主要亮點，近期調整可以逐步關注，尋找黃金坑的投資機遇。

中信證券指出，2023年1月信貸數據創歷史新高，其中企業部門的中長期貸款是主要支撐。未來隨著社融如預期大規模投放，基建開工量有望逐漸提速，工程機械行業下游需求有望持續轉好。近期主機廠對2023年內銷的預期進一步上調，從原來的下滑轉變為持平甚至略增，疊加2023年核心主機廠出口業務持續高增，全年工程機械行業業績轉正為大勢所趨。我們維持工程機械行業“強于大市”評級。

【ChatGPT】

近期，基礎通信運營商迎來多個利好消息，ChatGPT熱度推高算力需求亦推高三大運營商的關注度。日前中國電信表示，已全面布局大模型技術研發并取得階段性成果，包括業內首個十億參數量級城市治理領域的大模型等，同時正在關注產業版ChatGPT。ChatGPT熱度助推，運營商“大象起舞”，能否引爆新一輪熱點？

國泰君安分析指出，ChatGPT象征的AI技術革新為大數據乃至計算機板塊打開了巨大的想象空間。目前，國外相關公司已將ChatGPT逐步商業化，國內公司雖技術上仍與國外有所差距，但亦有相關的布局。隨著技術的不斷發展，ChatGPT或將成為相關板塊未來重要的盈利增長點。

中信證券指出，游戲、內容、文旅等文娛板塊將是有望率先實現AIGC落地的行業之一，同時AIGC賦能文娛行業的核心在于提高內容的生產效率+生產出更優質的內容，實現降本+增收，有望推動游戲、內容、文旅等文娛行業的進一步發展。因此建議重點關注核心業務穩健的文娛公司。

華安證券通信行業首席分析師張天表示，投資者關注ChatGPT的火爆給國內云計算以及運營商投資帶來的回暖，近期光模塊板塊業績可能跟估值不匹配，建議投資者以PEG的估值體系進行客觀評價。

【后市配置】

中信證券：當前時點建議戰略性配置“四大安全”

中信證券指出，“安全”有望成為本輪經濟復蘇過程中、具備產業空間和業績彈性的成長主線，當前時點建議戰略性配置“四大安全”，包括能源資源安全、科技安全、國防安全以及糧食安全。

國海證券：結構性行情依舊，以逢低關注為主

國海證券指出，近期滬指圍繞3300點拉鋸，持續未能有效突破，可見市場在此位置分歧較大。而部分高位熱門股的大幅殺跌，也對市場短期情緒產生了一定的沖擊，市場成交的大幅萎縮也印證了情緒的轉冷。短期來看，3300點的有效突破還需要一些確定性信號，市場結構性行情將延續，操作上仍建議以逢低關注為主。

中信證券：白酒板塊有望迎來彈性機會

中信證券指出，春節后消費場景顯著修復，線下消費逐漸起勢。白酒總體呈現庫存去化、信心回升態勢。白酒投資觀點延續綜合動銷和庫存的推薦邏輯；同時，在龍頭批價回升背景下，板塊望迎彈性機會。期待3-4月低基數下的板塊行情。

中原證券：經濟復蘇是上半年行情主線 成長板塊龍頭仍是全年主要亮點

中原證券研報指出，近期復蘇主題走勢較強，機械板塊工程機械、叉車等子行業表現強勢，新能源板塊繼續調整態勢。經濟復蘇是上半年的行情主線，成長依然是全年行情的重要構成，包括新能源風電光伏設備、儲能設備、產業鏈安全專精特新等成長板塊龍頭仍然是全年主要亮點，近期調整可以逐步關注，尋找黃金坑的投資機遇。

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