中融基金51%股權落定，國聯證券為何要高溢價求公募牌照？

國聯證券擬收購中融基金股權事項迎來了新的進展。

2月17日，經緯紡機（000666.SZ）發布了關于子公司中融信托轉讓所持中融基金51%股權的進展公告。內容顯示，國聯證券（601456.SH）成為受讓方，成交價格為約15.04億元。這也意味著，時隔數月，中融基金的控股權終于塵埃落定。

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就在前一天，即2月16日，國聯證券發布公告稱，已分別與上海融晟及中融信托簽署相關協議，收購其所持有的中融基金24.5%、51%股權。目前，上海融晟持有的中融基金剩余24.5%股權仍處于質押狀態，國聯證券將根據該部分股權的質押解除情況決定是否受讓該部分24.5%股權，存在不確定性。

來源：公司公告

中融基金的歸屬明確

國聯證券收購中融基金股權事項已經持續多日，終于在2月17日正式落地。根據公告，在2022年7月18日至2023年2月15日的掛牌期間，征集到國聯證券一個意向受讓方，按照產權交易規則確定國聯證券為受讓方，成交價格為15.04億元。

而國聯證券也在2月16日發布了公告，收到上海聯合產權交易所出具的書面通知，確認公司成為中融信托所持有中融基金51%股權的受讓方。根據2月14日公告顯示的股權資產評估備案結果，中融基金股東全部權益評估值為26.99億元，較評估初值26.97億元增加了200萬元。

記者注意到，國聯證券此前還與上海融晟簽署了《關于中融基金管理有限公司的股權轉讓協議》（下稱《股權轉讓協議》），約定在取得中融信托所持有中融基金51%股權的前提下，國聯證券將以7.224億的價格購買上海融晟所持有中融基金49%股權中的24.5%。

此外，鑒于上海融晟持有的中融基金剩余24.5%股權仍處于質押狀態，如自《股權轉讓協議》簽署之日起5個工作日內，前述股權質押得到解除的，國聯證券將以7.224億的價格繼續購買該部分股權，否則其有權不再購買上海融晟持有的中融基金剩余24.5%股權。

按上述數據計算，國聯證券將以約14.448億元的價格購買上海融晟所持有中融基金49%股權。這一轉讓價格與國聯證券此前披露的“不高于14.45億元”的受讓價格區間相符。那么，如果一切順利，國聯證券拿下中融基金的100%股權的價格，總計在29.5億元左右。

國聯證券曾表示，收購中融基金，是為了彌補公募基金牌照空缺，把握行業戰略發展機遇，深化財富管理轉型，提升公司綜合金融服務能力。記者注意到，早在2021年6月，國聯證券就披露了設立公募業務部并申請公募基金管理業務資格的計劃。

“此次收購中融基金能夠幫助國聯證券快速獲取公募牌照，有利于公司發揮現有資源優勢，將現有業務與公募業務進行整合，從而進一步豐富客戶服務手段，形成新的利潤增長點。”有券商分析師這樣表示。

為何溢價收購？

Wind數據顯示，中融基金成立于2013年5月，截至2022年12月底，公司的基金管理規模為1108億元，在全市場排名第46位；而在2020年底，中融基金的基金資產合計為1186億元，排名第40位。換言之，中融基金最近兩年的管理規模“不進反退”，市場排名也在逐漸退后。

從產品情況來看，中融基金旗下共有81只基金產品（不同份額合并計算），其中混合型基金數量最多，有35只，規模合計為104.94億元；債券型基金有32只，合計規模約為713.91億元；此外，8只股票型基金和3只貨幣市場型基金的規模分別為16.14億元、270.2億元。從上述數據可以看到，公司的債券型基金的規模撐起了“半壁江山”，債基規模占比高達64.4%。

財務情況方面，截至2022年9月30日，中融基金的資產總額為12.29億元，凈資產11.06億元；2022年前三季度，中融基金的營業收入為3.36億元，凈利潤為624.92萬元。而在2021年，中融基金的營業收入和利潤總額分別為4.71億元和7654.47萬元。

從數據來看，中融基金這一凈利潤表現在業內不算亮眼，但國聯證券所花費的代價并不小。歷年的財報數據顯示，截至2022年三季度末，國聯證券2017年以來的凈利潤合計為30.67億元。這也意味著，國聯證券要花費5年多的凈利潤才能溢價拿下中融基金100%股權。

“代價確實不小，不過，從雙方此前的歷史數據來看，國聯證券拿下中融基金，并不是想要通過參控股公募基金獲得利潤支柱，而是為了‘一參一控一牌’，提升券商資管公募業務。”一位券商行業分析師對記者表示，一家成熟的公募基金公司，對財富管理業務的提升與轉型可能會有一定的幫助。

“即使公募基金對券商凈利潤的貢獻有限，但二者在資源優勢上具有很強的協同作用。”上述分析師此前也告訴記者，券商與公募基金的客戶風險偏好接近，基金公司可以通過券商這一銷售渠道來增加銷售額，而基金公司的基金產品也可以持續擴充券商代銷產品庫，助力財富管理轉型。

Wind數據顯示，截至目前，全市場共有162家公募管理機構，按照機構類型劃分，“券商系”基金管理人就有70家，占比超過四成，是數量最多的一類基金公司。

標簽： 國聯證券 公募牌照 中融基金