每日觀點(diǎn)：8連板后緊急提示內(nèi)幕交易風(fēng)險(xiǎn)，中航電測(cè)高位天量換手顯分歧

因成都飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“成飛”）最終“花落”中航電測(cè)（300114.SZ），自2月2日復(fù)牌以來(lái)，中航電測(cè)連拉8個(gè)“20厘米”一字漲停板。

(資料圖片僅供參考)

2月14日早盤(pán)，中航電測(cè)高開(kāi)逾5%，盤(pán)中雖有沖高，但未能觸及“20厘米”漲停，最終收漲13.8%，報(bào)51.8元/股，最近9個(gè)交易日累計(jì)上漲近400%。今年以來(lái)中航電測(cè)股價(jià)累計(jì)上漲404.87%，成為2023年A股漲幅之最，同時(shí)也成為游資爭(zhēng)相買(mǎi)入的標(biāo)的之一。

然而就在2月13日晚間，中航電測(cè)按照信息披露要求發(fā)布了2月以來(lái)的第四則股票交易異常波動(dòng)公告。與前幾次公告不同的是，公告中特別提到，“不排除有關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人利用關(guān)于本次交易的內(nèi)幕信息進(jìn)行內(nèi)幕交易的可能，因此本次交易存在因公司股價(jià)異常波動(dòng)或異常交易可能涉嫌內(nèi)幕交易而被暫停、中止或取消的風(fēng)險(xiǎn)。”

值得注意的是，公告發(fā)出當(dāng)日，中航電測(cè)換手率也從復(fù)牌后的低于2%區(qū)間升至9.48%。公告發(fā)布后的第一個(gè)交易日，中航電測(cè)未能漲停，換手率迅速提升至27.52%，排在當(dāng)天全A股的26名。

一份超長(zhǎng)的交易異動(dòng)公告

2021年8月23日，中航電測(cè)股價(jià)盤(pán)中最高上攻至21.29元，創(chuàng)2016年1月以來(lái)新高。然后，就是漫長(zhǎng)的下跌。

2022年10月11日，中航電測(cè)股價(jià)經(jīng)歷了腰斬、而后再斬，跌至8.92元。

2023年1月11日，中航電測(cè)公布收購(gòu)中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)有限公司持有的成飛100%股權(quán)的消息，并于次日正式停牌。以此為基點(diǎn)，中航電測(cè)的股價(jià)也正式從長(zhǎng)達(dá)一年的跌勢(shì)中走了出來(lái)，直接開(kāi)啟了連板之路。

2月2日，中航電測(cè)復(fù)牌，而后連漲八個(gè)“20厘米”漲停板。就在市值暴增206.5億元的當(dāng)晚，公司發(fā)布了一份“超長(zhǎng)”的《股票交易異常波動(dòng)及嚴(yán)重異常波動(dòng)公告》。

公告中特別提到了可能存在的四大風(fēng)險(xiǎn)，首先就是關(guān)于收購(gòu)成飛被暫停、中止或取消的風(fēng)險(xiǎn)。這一“特別提醒”也引發(fā)了討論和猜測(cè)。

“這樣的公告寫(xiě)法確實(shí)不多見(jiàn)，”某資深董秘對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，“一般來(lái)說(shuō)，上市公司會(huì)重點(diǎn)表示自己已經(jīng)采取了嚴(yán)格措施。但僅從公告來(lái)看，并不能判斷公司已經(jīng)存在內(nèi)幕交易，只是提示可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。”

該董秘也提醒道，公司在公告中提示并強(qiáng)調(diào)了可能存在因涉嫌內(nèi)幕交易而被暫停、中止或取消的風(fēng)險(xiǎn)，但如果公司確實(shí)存在內(nèi)幕交易，也并不能因?yàn)榘l(fā)過(guò)提醒公告而免責(zé)。“任何一家上市公司，如果真的存在內(nèi)幕交易的情況，或暫停，或中止，甚至終止并購(gòu)都是有可能的。”

公告還特別提到，盡管在本次交易的籌劃及實(shí)施過(guò)程中，交易雙方采取了嚴(yán)格的保密措施，盡可能縮小內(nèi)幕信息知情人員范圍，減少內(nèi)幕消息傳播，但是不排除有關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人利用關(guān)于本次交易的內(nèi)幕信息進(jìn)行內(nèi)幕交易的可能，因此本次交易存在因公司股價(jià)異常波動(dòng)或異常交易可能涉嫌內(nèi)幕交易而被暫停、中止或取消的風(fēng)險(xiǎn)。

鑒于本次交易的復(fù)雜性和較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，如后續(xù)商業(yè)談判中產(chǎn)生重大分歧，或者發(fā)生重大突發(fā)事件或不可抗力因素等，也可能導(dǎo)致該交易被暫停、中止或取消。

第二，該交易尚需滿(mǎn)足多項(xiàng)條件及取得相關(guān)主管部門(mén)批準(zhǔn)后方可實(shí)施，因此存在交易的審批風(fēng)險(xiǎn)；此外，交易所涉及的審計(jì)、評(píng)估、盡職調(diào)查等工作尚未完成，標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估值及交易作價(jià)尚未確定；最后，航空工業(yè)成飛的資產(chǎn)剝離范圍尚未確定，標(biāo)的資產(chǎn)審計(jì)、評(píng)估等工作尚未完成，交易對(duì)價(jià)等核心條款尚未最終確定。

值得注意的是，截至公告日，中航電測(cè)的動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)到114.78倍，靜態(tài)市盈率為87.59倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公司所處行業(yè)的動(dòng)態(tài)市盈率30.87倍和靜態(tài)市盈率29.88倍。公司市盈率顯著偏離公司所處行業(yè)及標(biāo)的公司所處行業(yè)的市盈率水平。

再三提示風(fēng)險(xiǎn)的必要性，或許可以從近日的龍虎榜中找到一些原因。

自復(fù)牌以來(lái)，中航電測(cè)幾乎每個(gè)交易日必登上龍虎榜，而榜上買(mǎi)五席位幾乎被明星游資營(yíng)業(yè)部占據(jù)。且整體來(lái)看，龍虎榜上的營(yíng)業(yè)部主要來(lái)自于江浙滬一帶。

以2月13日為例，湘財(cái)證券杭州五星路營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入3.5億元，買(mǎi)入占比達(dá)到12.04%；國(guó)泰君安上海江蘇路營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入2.27億元，占比7.78%；光大寧波解放南路營(yíng)業(yè)部和愛(ài)建上海江寧路營(yíng)業(yè)部等高頻活躍在龍虎榜的營(yíng)業(yè)部也分別買(mǎi)入5865萬(wàn)元和5557.08萬(wàn)元。除此之外，如財(cái)信證券上海大連路、國(guó)新證券福州五一路、財(cái)通證券紹興上虞江揚(yáng)路營(yíng)業(yè)部、華寶上海世紀(jì)大道營(yíng)業(yè)部、國(guó)融杭州市心北路營(yíng)業(yè)部等也在列。

因成飛而“起飛”

中航電測(cè)之所以能股價(jià)連板，“功勞”要記在成飛的身上。

1月12日，中航電測(cè)宣布正在籌劃發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)事項(xiàng)，標(biāo)的資產(chǎn)初步確定為成飛的100%股權(quán)。交易完成后，成飛將成為中航電測(cè)全資子公司，航空工業(yè)集團(tuán)則得以將成飛的航空武器裝備整機(jī)及部附件研制生產(chǎn)業(yè)務(wù)注入上市公司。

公開(kāi)資料顯示，成飛是我國(guó)航空武器裝備研制生產(chǎn)和出口主要基地、民機(jī)零部件重要制造商，軍品涵蓋我國(guó)首款四代機(jī)、殲10、梟龍、殲7和殲5等系列軍機(jī)；民品涵蓋大型客機(jī)C919、ARJ21、AG600機(jī)頭的研制生產(chǎn)和民機(jī)零部件國(guó)際轉(zhuǎn)包。

2020年，成飛實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入422.44億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.3億元；2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入567.33億元，歸母凈利潤(rùn)355.74萬(wàn)元，截至2021年12月31日總資產(chǎn)達(dá)1511.77億元。

在宣布收購(gòu)時(shí)，中航電測(cè)的市值約為62.5億元，總資產(chǎn)約36億元，哪怕是連漲后總市值達(dá)到306億元，也不過(guò)是成飛資產(chǎn)的約20%。

可以說(shuō)，成飛籌劃整體上市，是新一輪國(guó)企改革提速背景下集團(tuán)深入推進(jìn)戰(zhàn)略性重組與專(zhuān)業(yè)化整合、加快現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長(zhǎng)”推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、積極利用資本市場(chǎng)提高上市公司質(zhì)量的又一重大典型案例。而對(duì)于這場(chǎng)重大重組，市場(chǎng)中早有期盼。

早在9年前（2014年），成飛集成就曾發(fā)布公告稱(chēng)要吸收沈飛集團(tuán)、成飛集團(tuán)和洪都科技全部股權(quán)，后因存在“消除特定領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)，形成行業(yè)壟斷”的可能性等原因而沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。

2017年，沈飛集團(tuán)將100%股權(quán)注入中航黑豹，后更名為中航沈飛（600760.SH），實(shí)現(xiàn)了核心軍工資產(chǎn)整體上市，被譽(yù)為“中國(guó)戰(zhàn)機(jī)第一股”。

此次成飛借殼中航電測(cè)后會(huì)價(jià)值幾何，各路機(jī)構(gòu)給出了自己心中的理想價(jià)。東吳證券認(rèn)為，參照沈飛當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023年預(yù)測(cè)市盈率40倍，成飛預(yù)估2023年35億元凈利潤(rùn)，目標(biāo)市值為1400億元；天風(fēng)證券則預(yù)計(jì)成飛市值將達(dá)2000億元，按目前權(quán)重規(guī)則計(jì)算，預(yù)計(jì)將占指數(shù)權(quán)重10%。

標(biāo)簽： 中航電測(cè)