開年首月制造業PMI重回擴張區間，一季度經濟回升或超預期

隨著疫情防控轉入新階段，生產生活秩序逐步恢復，制造業景氣度明顯回升。國家統計局1月31日發布的數據顯示，1月份制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月大幅上升3.1個百分點，在連續3個月運行在50%以下后重回擴張區間。

相比制造業，非制造業景氣回升幅度更大，1月服務業商務活動指數為54.0%，上升14.6個百分點至擴張區間。其中鐵路運輸、航空運輸、郵政等行業商務活動指數位于60.0%以上高位景氣區間；前期受影響較大的零售、住宿、餐飲等行業商務活動指數均高于上月24.0個百分點以上，重返擴張區間，表明春節假日消費市場回暖，居民消費意愿明顯增強，市場活躍度回升。

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中國物流與采購聯合會特約分析師張立群分析，1月份PMI大幅回升且重回榮枯線以上，表明經濟回暖勢頭比較強勁。制造業PMI指數提高3.1個百分點，是2020年3月份后的最大升幅，反映了疫情防控政策積極調整后，中國經濟強大的增長動能快速展現。

進入2023年，中國經濟復蘇強勁。東方金誠首席宏觀分析師王青對第一財經表示，疫情影響大幅減弱后，宏觀經濟回暖勢頭明顯。接下來兩個月制造業PMI指數有望進一步回升，服務業PMI指數有望保持高位。這意味著一季度經濟回升幅度有望超過市場此前的普遍預期，預計一季度GDP同比增速有可能達到4%左右，較上季度回升1.1個百分點。

1月31日，IMF在發布的更新版《世界經濟展望》中表示，上調2023年中國經濟增速預測0.8個百分點。預計隨著中國經濟重新開放，在經濟活動和流動性恢復的情況下，中國經濟增速將在2023年回升至5.2%。

制造業景氣度大幅回升

中國物流信息中心分析師文韜表示，隨著疫情對經濟的影響逐步減弱，穩經濟大盤政策為經濟注入的動力不斷增強，我國經濟恢復基礎強化。經濟穩步回升，新年實現較好開局。

新冠病毒疫情防控優化措施廣泛落地，加上穩經濟一攬子政策和接續措施效果持續顯現，市場需求短期內快速釋放，1月份制造業PMI中新訂單指數為50.9%，較上月上升7個百分點，升幅明顯，在連續6個月運行在50%以下后回到擴張區間。

在需求回升以及人員流動趨于寬松的帶動下，企業生產活動也穩定恢復，生產指數為49.8%，雖仍位于50%以下，但較上月上升5.2個百分點，結束了連續3個月環比下降的勢頭。從業人員指數為47.7%，較上月上升2.9個百分點，顯示企業用工需求回升。

企業預期趨于樂觀，生產經營活動預期指數為55.6%，高于上月3.7個百分點，升至較高景氣區間，企業對近期市場恢復發展預期向好。從行業看，鐵路船舶航空航天設備、電氣機械器材等行業生產經營活動預期指數升至60.0%以上高位景氣區間，企業對行業發展信心增強。

文韜表示，疫情對經濟的影響在加快減弱，前期被壓抑的市場需求將進一步釋放，政策對經濟的推動作用也將持續顯現，企業對后市經濟預期較為樂觀。

從企業規模來看，大型企業仍保持較強的壓艙石作用，大型企業PMI為52.3%，較上月上升4個百分點，生產指數和新訂單指數分別位于53%和55%以上，較上月都有明顯上升，是支撐制造業PMI回升的主要力量。

中小企業也有所改善，中型企業PMI為48.6%，較上月上升2.2個百分點，小型企業PMI為47.2%，較上月上升2.5個百分點，且中型企業和小型企業的生產指數和新訂單指數較上月均有明顯上升，顯示中小企業運行有所趨穩，也表明經濟活力有所提升，不同規模企業均有改善。

文韜表示，綜合來看，當前經濟運行呈現明顯趨穩回升態勢，但也要看到，這種回升是在經濟增速連續放緩基礎上實現的回升，指數水平依然偏低，僅略高于50%，回升勢頭仍需進一步鞏固。

他認為，目前市場需求不足問題仍然突出。雖然企業接單回升，但整體來看市場需求仍然不足。企業調查顯示，反映市場需求不足的企業比重仍達53.2%，連續7個月超過50%，顯示企業對市場需求不足的感受比較強烈。尤其是外部需求走弱，1月份新出口訂單指數為46.1%，雖較上月上升接近2個百分點，仍處于相對偏低水平，且較去年同期水平下降2.3個百分點，在國際經濟下行壓力不斷加大、地緣政治沖突持續的情況下，外部需求持續收縮將是我國面臨的一個重要問題。

王青也認為，1月制造業PMI指數中除新訂單分指數外，大多數指標仍在榮枯線之下，表明當前經濟修復基礎仍有待進一步增強。加之當前房地產行業仍在延續低迷狀態，下一步宏觀政策還會保持穩增長取向，著力對沖三重壓力，增強市場信心，夯實經濟回穩向上基礎。

他預計，為引導房地產行業盡快實現軟著陸，有效防范化解重大經濟金融風險，助力經濟回升勢頭，不排除一季度監管層引導5年期LPR報價下調的可能。不過，在經濟增速回升前景較為明朗的趨勢下，下調政策利率（MLF利率）的可能性已經不大。

工業利潤有望在一季度筑底企穩

國家統計局1月31日還發布了工業利潤數據。受多重超預期因素影響，疊加上年同期基數較高，2022年規模以上工業企業利潤比上年下降4.0%，降幅較1~11月擴大0.4個百分點，為年內最低。

其中，鋼鐵、石油加工及疫苗制造行業利潤降幅較大，下拉作用較為明顯，剔除上述行業后，其他規上工業企業利潤比上年增長5.6%。

國家統計局工業司高級統計師朱虹表示，2022年面對嚴峻復雜的國際環境和多重超預期因素沖擊，各地區各部門高效統籌疫情防控和經濟社會發展，有效實施穩經濟一攬子政策和接續措施，工業生產總體穩定，企業利潤結構有所改善。

分行業來看，2022年裝備制造業利潤比上年增長1.7%，延續前三季度的增長態勢；裝備制造業利潤占規上工業的比重為34.3%，比上年提高2.0個百分點，工業企業利潤行業結構有所改善。其中，鐵路船舶航空航天運輸設備行業利潤比上年增長44.5%，實現快速增長；電氣機械行業受新能源產業等帶動，利潤增長31.2%，增速連續8個月加快，是拉動工業利潤增長最多的制造業行業。

隨著促消費擴內需政策持續顯效，市場需求有所回升，消費品行業活力增強。2022年，在13個主要消費品行業中，有8個行業利潤比1~11月份改善。其中，酒飲料茶、煙草、家具、食品制造行業利潤比上年分別增長17.6%、11.9%、7.9%、7.6%，保持較快增長。

采礦業、電氣水行業利潤也保持了較高增速。2022年，采礦業利潤比上年增長48.6%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業利潤增長41.8%。其中，煤炭采選業利潤增長44.3%，保持快速增長；油氣開采業受石油價格上漲帶動，利潤增長109.8%；電力行業受用電需求增加、同期基數較低等因素推動，利潤增長86.3%。

隨著減稅降費等政策落地見效，企業成本壓力有所緩解。2022年，規模以上工業企業每百元營業收入中的成本為84.72元，比1~11月份、前三季度分別減少0.08元、0.13元。12月份，企業每百元營業收入中的成本為84.01元，同比減少0.05元，年初以來首次由增轉降。單位成本下降有利于企業利潤恢復和改善。

隨著防疫措施調整、物流持續改善，年末工業企業庫存增速持續回落。2022年末工業企業產成品存貨同比增長9.9%，增速較11月末、三季度末分別回落1.5個、3.9個百分點；產成品存貨周轉天數為17.6天，比11月末、三季度末減少0.6天、0.4天。

朱虹表示，盡管2022年工業企業利潤有所下降，但工業企業利潤上下游結構持續改善，也要看到，國內外不穩定不確定因素仍然較多，企業經營壓力仍然較大，工業企業效益恢復仍面臨諸多挑戰。下階段，要大力提振市場信心，積極擴大國內有效需求，鞏固工業企業效益企穩回升基礎，推動2023年工業經濟運行整體好轉。

浙商證券首席經濟學家李超認為，工業品價格走弱、內生成本維持高位及經濟弱修復對企業利潤增速仍有趨勢性壓制作用，預計2023年利潤增速為-2%，于二季度筑底后逐步回升。隨著防疫政策持續優化，需求修復蓄勢待發，主動去庫存亦將步入正軌有望順暢實現。

財信研究院副院長伍超明告訴第一財經，隨著多地疫情過峰，服務消費恢復，加上穩地產和其他穩經濟一攬子政策繼續落地顯效，內需有望明顯改善，將對工業企業盈利恢復形成有力支撐。但出口放緩壓力仍大，企業繼續去庫存，以及國內房地產恢復力度仍存在較多不確定性，對工業利潤修復形成一定制約。預計工業利潤增速于2023年一季度筑底企穩概率偏大。

標簽： 工業利潤