世界觀察：時隔7年后，A股房企權益類融資通道重新打開

自2015年年末招商蛇口吸收合并招商地產轉A股整體上市后，在A股資本市場已有7年沒有房企股權類融資活動，這一現狀即將迎來破局，房企再迎重磅利好。

11月28日，證監會新聞發言人就資本市場支持房地產市場平穩健康發展答記者問，發言人表示，證監會決定在房企股權融資方面調整優化5項措施，并自即日起施行，其中第一項措施就是恢復涉房上市公司并購重組及配套融資。

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具體來看，證監會將允許符合條件的房地產企業實施重組上市，重組對象須為房地產行業上市公司。允許房地產行業上市公司發行股份或支付現金購買涉房資產；發行股份購買資產時，可以募集配套資金；募集資金用于存量涉房項目和支付交易對價、補充流動資金、償還債務等，不能用于拿地拍地、開發新樓盤等。建筑等與房地產緊密相關行業的上市公司，參照房地產行業上市公司政策執行，支持“同行業、上下游”整合。

此外，證監會還將恢復上市房企和涉房上市公司再融資，允許上市房企非公開方式再融資，引導募集資金用于政策支持的房地產業務，包括與“保交樓、保民生”相關的房地產項目，經濟適用房、棚戶區改造或舊城改造拆遷安置住房建設，以及符合上市公司再融資政策要求的補充流動資金、償還債務等。允許其他涉房上市公司再融資，要求再融資募集資金投向主業。

上一次房企在A股市場股權類融資，還得追溯到2015年，當年11月，招商蛇口換股吸收合并招商地產方案取得了證監會批文，成為深交所首單A+B股轉A股整體上市案例。當年12月30日，招商蛇口正式在深交所開盤，亮相A股資本市場。該方案徹底解決了招商地產在B股的問題，同時配套募資150億元，并配合推出員工持股計劃，創造性完成了國企改革方案出爐后的第一單央企地產重組。

同樣是在2015年，綠地控股于當年8月18日通過借殼正式登陸A股，市值達到3054億元，位居A股兩市市值第16位，房地產行業板塊首位。

然而綠地控股和招商蛇口是最后的“幸運兒”，萬達、恒大和富力等房企則“生不逢時”。

2015年時，萬達商業遞交招股書，開啟“回A之路”，但隨著房地產調控逐步深化、細化、長效化，A股對于房地產企業上市的口子越來越緊，無松動跡象，直至2021年3月，萬達商業宣告撤回A股IPO申請。

2016年，恒大及深深房各方簽署重組上市協議，深深房擬以發行A股股份及支付現金的方式購買恒大地產100%股權，交易完成后， 恒大系凱隆置業將成為深深房的控股股東，意圖憑借此次交易構成借殼上市。但直至2020年11月，恒大和深深房于同日宣告，終止籌劃重大資產重組，恒大地產借殼深深房計劃告終。

早在2007年起，富力地產就開始漫長的回A之旅，直至2020年7月，富力第5次沖擊A股IPO失敗。

7年來，不僅恒大、萬達這樣的地產巨頭回A上市的口子未有絲毫放松，已在A股上市的房企想要定增都很不容易。2017年陽光城曾申請70億元定增但一直未獲批，陽光城前執行董事長朱榮斌曾公開表示，房企在A股要實現定增很難。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，證監會恢復涉房上市公司并購重組及配套融資，明確對房企重組上市落實寬松政策，爆雷企業可以借重組上市工作理順債務關系，對于優質房企來說，有收購或控制此類企業的機會，這有助于房企真正化解去年下半年以來積壓的債務問題。

該項政策實際上就是“第三支箭”，第一支箭即信貸投放、第二支箭即債券融資、第三支箭即股權融資。三箭齊發，充分說明“救市先救企”，為房企后續融資創造了空間和機會。

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