當(dāng)前訊息：三大因素拉低10月CPI漲幅，下一階段走勢(shì)如何？機(jī)構(gòu)這么說丨火線解讀

11月9日， 國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年10月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.1%，環(huán)比上漲0.1%；10月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.3%，環(huán)比上漲0.2%。

三大因素拉低CPI漲幅

(資料圖片)

10月份，受節(jié)后消費(fèi)需求回落、去年同期對(duì)比基數(shù)走高等因素影響，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅有所回落。

從同比看，CPI漲幅比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)局表示，同比漲幅回落較多，主要是受去年同期對(duì)比基數(shù)走高影響。其中，食品價(jià)格上漲7.0%，漲幅比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約1.26個(gè)百分點(diǎn)。

食品中，鮮菜價(jià)格由上月上漲12.1%轉(zhuǎn)為下降8.1%；鮮果價(jià)格上漲12.6%，漲幅比上月回落5.2個(gè)百分點(diǎn)；豬肉價(jià)格上漲51.8%，漲幅比上月擴(kuò)大15.8個(gè)百分點(diǎn)；在豬肉價(jià)格上漲帶動(dòng)下，雞蛋和禽肉類價(jià)格分別上漲12.7%和8.3%，漲幅均有擴(kuò)大。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，有三個(gè)因素拉低10月CPI漲幅。一是近期蔬菜供應(yīng)量充足，導(dǎo)致菜價(jià)出現(xiàn)較大幅度回落，這也對(duì)沖了豬價(jià)上漲的影響；二是能源價(jià)格同比漲幅延續(xù)回落勢(shì)頭；三是去年同期基數(shù)偏高，拉低了當(dāng)期CPI同比。

中信證券表示，食品價(jià)格在豬價(jià)帶動(dòng)下保持高增長，非食品價(jià)格則受服務(wù)業(yè)疲弱影響維持低位。根據(jù)2021年年底能繁母豬的去化節(jié)奏，10月豬肉供給本就偏緊，疊加豬價(jià)上漲趨勢(shì)下養(yǎng)殖戶的壓欄行為和二次育肥入場(chǎng)，供給格局更加緊張，使得國慶節(jié)后豬肉價(jià)格漲幅明顯擴(kuò)大。非食品價(jià)格方面，10月國內(nèi)局部疫情加劇，對(duì)服務(wù)價(jià)格修復(fù)形成較大拖累。

PPI同比2021年以來首次轉(zhuǎn)負(fù)

統(tǒng)計(jì)局解讀稱，從同比看，PPI由上月上漲0.9%轉(zhuǎn)為下降1.3%，主要受去年同期對(duì)比基數(shù)較高影響。在PPI同比降幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為-1.2個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為-0.1個(gè)百分點(diǎn)。

王青表示，內(nèi)外部因素綜合影響下，10月PPI環(huán)比上漲0.2%，結(jié)束了過去三個(gè)月的連續(xù)下跌局面，但同比下跌1.3%，為2021年以來首度轉(zhuǎn)負(fù)。展望未來，預(yù)計(jì)11月PPI環(huán)比將延續(xù)正增，但因上年同期基數(shù)依然偏高，同比回正的難度較大。不過，在新漲價(jià)因素改善帶動(dòng)下，11月PPI同比跌幅有望收斂至0.5%-1.0%之間。

光大期貨表示，10月在強(qiáng)基建現(xiàn)實(shí)之下，建材相關(guān)行業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲或降幅收窄，部分行業(yè)需求有所增加，整體PPI環(huán)比小幅上漲，但受去年同期對(duì)比基數(shù)較高影響，同比由漲轉(zhuǎn)降。美國通脹在住房租金和服務(wù)業(yè)薪資的影響下保持高粘性，通漲不降加息不止的背景下美元指數(shù)也難言到頂，從需求和美元指數(shù)的角度來看大宗商品價(jià)格依然承壓，預(yù)計(jì)11月PPI進(jìn)一步下行。

未來CPI怎么走？

近日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在京召開生豬生產(chǎn)供應(yīng)視頻調(diào)度會(huì)指出，當(dāng)前生豬基礎(chǔ)產(chǎn)能穩(wěn)固，能繁母豬存欄量、生豬存欄量、新生仔豬量均連續(xù)5個(gè)月以上回升，預(yù)計(jì)今后幾個(gè)月生豬上市量將穩(wěn)定增加，保障元旦、春節(jié)期間豬肉市場(chǎng)供應(yīng)有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

王青指出，展望未來，在豬肉價(jià)格基本見頂、蔬菜價(jià)格同比降幅擴(kuò)大，以及消費(fèi)偏弱會(huì)繼續(xù)抑制核心CPI漲幅的前景下，11月CPI同比或進(jìn)一步降至1.8%左右，四季度物價(jià)回穩(wěn)已沒有懸念。預(yù)計(jì)2022年全年CPI同比將在2.0%左右，明顯低于3.0%的控制目標(biāo)。這意味著年底前貨幣、財(cái)政政策都具備在穩(wěn)增長方向適度發(fā)力的空間。

華西證券認(rèn)為，本輪豬價(jià)上漲或已接近尾聲，原油價(jià)格或?qū)⒏呶徽鹗帲A(yù)計(jì)2023年CPI整體呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)，一季度受低基數(shù)及豬肉價(jià)格沖頂影響或短暫破3%，隨后震蕩回落，全年中樞為2.0%，壓力整體較小。

浙商證券則表示，11月行業(yè)將迎來二次育肥拋售的第一次高潮，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒚黠@回調(diào)。12月之后，傳統(tǒng)的腌臘、灌腸等豬肉消費(fèi)需求日漸旺盛，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部歷史數(shù)據(jù)顯示，12月屠宰企業(yè)開工率將大幅提升，豬價(jià)有望再度開啟上漲。

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