【世界新要聞】9月又見16只新股上市首日破發，短期該如何打新？

近期A股市場新股集中破發仍在持續。

9月26日，A股市場4只新股上市，其中3只破發，均為注冊制板塊新股。而一天3只新股上市首日破發，這在9月份已經出現了4次。截至26日，本月共有16只新股在上市首日破發，占37只新股總數逾四成。

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在業內看來，近期新股頻繁破發有多方面原因，其中一方面與近期二級市場整體行情有關，另一方面與新股定價偏高有關。投資者打新需要綜合基本面、估值等多方面因素進行深度研判。

4只新股3只破發，首發估值高于行業平均水平

26日，注冊制板塊3只新股全部破發。創業板的森鷹窗業、一博科技和科創板的信科移動開盤便破發，盤中跌幅均一度超過10%，之后兩只新股股價稍有回升，截至收盤，上述3只新股仍為破發狀態，分別收跌17.36%、8.19%、3.31%。

森鷹窗業、一博科技、信科移動的發行價分別為38.25元/股、65.35元/股、6.05元/股，上市首日收盤價分別跌至31.61元/股、60元/股、5.85元/股。

在2021年以來A股上市首日破發的新股中，信科移動的發行價為第三低，比它更低的有北交所的科潤智控（4.3元/股）、燦能電力（5.8元/股）。除去北交所股票，信科移動則是同期上市首日破發的新股中發行價最低者，在它之前破發的低價股是同為科創板的諾誠健華（11.03元/股）。這說明破發的新股已不再局限于高價股。

值得注意的是，森鷹窗業、一博科技的首發市盈率均高于行業最近一個月平均水平，信科移動則是首發市銷率高于同行業可比公司的平均水平。3家公司均提示風險稱，存在未來發行人股價下跌給投資者帶來損失的風險。

根據上市公告書，森鷹窗業發行價格對應的2021年經審計的扣除非經常性損益前后孰低的歸母凈利潤攤薄后市盈率為34.26倍，高于行業最近一個月平均靜態市盈率17.62倍，高于同行業可比公司2021年扣除非經常性損益后歸母凈利潤的平均靜態市盈率27.06倍。

一博科技也公告稱，此次發行價格對應的2021年經審計的扣除非經常性損益前后孰低的歸母凈利潤攤薄后市盈率為38.20倍，高于行業最近一個月靜態平均市盈率，超出幅度為31.70%，低于同行業可比公司2021年平均靜態市盈率。

信科移動則是未盈利上市，2019年~2021年度歸母凈利潤分別虧損16.37億元、17.52億元、11.84億元，預計今年前三季度虧損3億元~3.31億元。從市銷率來看，信科移動公告稱，該公司發行價格6.05元/股，按照2021年度營業收入計算，超額配售選擇權行使前對應的公司2021年攤薄后市銷率為3.65倍，超額配售選擇權全額行使后對應的公司2021年攤薄后市銷率為3.76倍，高于同行業可比公司平均水平。

相較上述3只新股，26日在主板上市的新股紫燕食品封漲停，發行價為15.15元/股，收報21.82元/股。

因何頻繁破發，該如何打新？

一天3只新股上市首日破發，這在9月份并不鮮見，在之前的2日、19日、21日均出現這樣的情況。截至26日，本月共有16只新股在上市首日破發，占37只新股總數的43.24%。

這16只破發股均來自注冊制板塊，其中創業板有7只，科創板有6只，北交所有3只。從時間來看，有7只股票是在上周（9月19日~23日）破發的。

7月份和8月份，上市首日破發的新股數量分別為8只和5只。4月份是上市首日新股破發高峰期，當月共有17只新股上市首日破發。3月份有12只新股在上市首日破發。

那么，9月份又見新股集中破發，所為何因？

“我們觀察到新股市場呈現出兩個明顯的變化，包括首日破發比例大幅上行，以及資金偏好明顯地轉向絕對估值較低的個股。”華金證券在研報中稱，從8月首周注冊制新股開板市盈率見頂以來，在定價博弈加劇的背景下，開板市盈率已經逐漸回歸，新股定價下修周期明顯可見開啟；但整體來看，待上市新股定價整體繼續保持在相對高位，尤其是關注度較高的人氣新股定價。

允泰資本創始合伙人付立春向第一財經分析稱，近期新股頻繁破發有三個方面原因，一是注冊制背景下，新股數量越來越多，而打新的熱情或者資金獲利程度逐漸減小；二是與整體市場行情有關，二級市場的行情也會影響到新股發行的認購倍數、發行價以及上市表現等；三是現在市場分化現象較為明顯，一些公司在發行和二級市場交易方面承受了一定的壓力，面臨這樣挑戰的公司數量和相對比例也在提高。

“無腦打新”的方式已逐步被淘汰，投資者應該如何規避新股破發風險？

“短期來看，暫時在發行端定價并未完成修正之前，且一二級市場之間的博弈預期加劇背景下，預計新股投資還是以把握局部個股階段性機會為主；建議沿著事件驅動或情緒波動反復的節奏，博弈人氣產業鏈新股可能存在的階段性活躍。”華金證券稱。

付立春認為，打新投資者需要更多地去了解打新標的的基本面、估值情況等，綜合各方面因素去進行深度研判，而不是閉眼打新。

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