速遞！貼近品種特點(diǎn)設(shè)計(jì)合約滿足市場(chǎng)需求——黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)合約規(guī)則解讀系列之一

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7月29日，大商所公布了黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)合約規(guī)則。大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)在合約參數(shù)設(shè)計(jì)上沿用了大商所已上市期權(quán)品種的設(shè)計(jì)思路，并根據(jù)標(biāo)的期貨的運(yùn)行情況和特點(diǎn)進(jìn)行了有針對(duì)性的設(shè)計(jì)。期權(quán)上市后，將與標(biāo)的期貨形成合力，構(gòu)建完整的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，進(jìn)一步滿足精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，助力大豆產(chǎn)業(yè)保供穩(wěn)價(jià)。

該負(fù)責(zé)人介紹，自2017年我國(guó)首個(gè)商品期貨期權(quán)——豆粕期權(quán)上市以來(lái)，大商所已在5年內(nèi)推出了8個(gè)期權(quán)品種，期權(quán)合約規(guī)則、技術(shù)系統(tǒng)和功能發(fā)揮等各方面都得到了市場(chǎng)充分有效的檢驗(yàn)，為黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)的研發(fā)上市奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。三個(gè)期權(quán)品種合約基本與大商所已上市期權(quán)品種保持一致：交易單位為一手標(biāo)的期貨合約，合約類型包括看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，漲跌停板幅度與標(biāo)的期貨合約漲跌停板幅度相同，合約月份、交易時(shí)間和報(bào)價(jià)單位與標(biāo)的期貨一致，最小變動(dòng)價(jià)位不超過(guò)標(biāo)的期貨的1/2，最后交易日和到期日均為標(biāo)的期貨合約交割月份前一個(gè)月的第5個(gè)交易日，行權(quán)方式繼續(xù)采用商品期權(quán)通行的美式，交易代碼由標(biāo)的期貨合約代碼、合約月份、看漲（跌）期權(quán)代碼和行權(quán)價(jià)格組成。

在合約月份設(shè)計(jì)上，黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)的合約月份與標(biāo)的期貨完全一致：黃大豆1號(hào)期權(quán)合約月份為每年6個(gè)奇數(shù)月；黃大豆2號(hào)期權(quán)為每年12個(gè)月；豆油期權(quán)則為1、3、5、7、8、9、11、12月。這樣可使每一期貨合約都有可選擇的期權(quán)合約進(jìn)行組合，更加充分發(fā)揮期權(quán)的避險(xiǎn)功能。大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，交易所后續(xù)將結(jié)合市場(chǎng)運(yùn)行情況和客戶需求，考慮對(duì)合約月份做進(jìn)一步優(yōu)化。

在最后交易日與到期日設(shè)計(jì)上，黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)沿用了已上市期權(quán)品種的設(shè)計(jì)，最后交易日為標(biāo)的期貨合約交割月份前一個(gè)月的第5個(gè)交易日，到期日同最后交易日。據(jù)悉，這主要是考慮了我國(guó)期貨市場(chǎng)的實(shí)際情況。一方面，盡量靠近標(biāo)的期貨合約到期月份，從而在交易時(shí)間上盡可能覆蓋標(biāo)的期貨合約的生命周期，以便充分發(fā)揮對(duì)沖和管理風(fēng)險(xiǎn)的作用。另一方面，考慮到期權(quán)合約行權(quán)履約后將在相應(yīng)的期貨合約上形成持倉(cāng)，如果交易者不參與實(shí)物交割，則需要平倉(cāng)期貨頭寸，因此還需要為期權(quán)行權(quán)后期貨平倉(cāng)提供充裕的時(shí)間。

在行權(quán)價(jià)格設(shè)計(jì)上，為確保期權(quán)行權(quán)價(jià)格能覆蓋標(biāo)的價(jià)格波動(dòng)，即使在期貨價(jià)格達(dá)到停板時(shí)仍能向市場(chǎng)提供合適的平值、實(shí)值和虛值期權(quán)合約，黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)的行權(quán)價(jià)格覆蓋標(biāo)的合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng)1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍。具體來(lái)看，根據(jù)標(biāo)的期貨價(jià)格范圍和波動(dòng)情況，對(duì)于黃大豆1號(hào)和黃大豆2號(hào)期權(quán)，以2500元/噸和5000元/噸為分界點(diǎn)，分別設(shè)置25元/噸、50元/噸和100元/噸的行權(quán)價(jià)格間距；對(duì)于豆油期權(quán)，則以5000元/噸和10000元/噸為分界點(diǎn)，分別設(shè)置50元/噸、100元/噸和200元/噸的行權(quán)價(jià)格間距。這樣一方面能方便客戶按需選擇不同行權(quán)價(jià)格的合約，滿足多樣化需求；另一方面也可以保持行權(quán)價(jià)格間距和合約數(shù)量適中，提高期權(quán)合約流動(dòng)性和市場(chǎng)運(yùn)行效率。

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