天天簡訊:該板塊2個月股價上漲60%卻不受公募青睞，機構在擔憂什么？

汽車板塊“火”了。自4月末A股觸底反彈以來，汽車板塊在41個交易日內累計上漲幅度達到60%。

同時，汽車零部件成為板塊內表現最為亮眼的賽道之一。通聯數據顯示，在短短兩個月時間內，板塊內12只個股股價漲幅在100%以上。其中浙江世寶（002703.SZ）、廣東鴻圖（002101.SZ）和松芝股份（002454.SZ）股價上漲幅度最大，分別為289%、219%和162%。

(資料圖)

不過，與公募機構爭相扎堆整車、動力電池板塊不同，汽車零部件企業并沒有得到太多公募基金青睞。為何如此？

第一財經記者采訪發現，應收賬款過高、國內公司話語權不足，以及部分公司業績不佳等，都是基金經理擔憂的因素。

不過，也有分析人士表示，國內汽車零部件廠商發展潛力巨大，且“投資價值可能比新能源汽車板塊還大”。

應收賬款偏高、行業話語權不足

以浙江世寶為例，一季度該股背后僅浮現景順長城新能源產業股票和信達澳銀新能源產業股票這兩只證券基金的身影。

中海消費主題曾在2021年四季度新晉為浙江世寶前十大流通股股東之一，但在今年一季度很快淡出。

截至一季度末，公募機構整體持有中海消費主題982.39萬股，占總股本比例僅為1.24%。

同樣的情況還出現在松芝股份中，截至一季度末，僅有中庚價值先鋒這一只公募產品持有該股。持有225萬股，占總股本比例0.36%。

去年末還出現在松芝股份前十大流通股中的廣發科技創新、泰康策略優選以及泰康品質生活，今年一季度都紛紛消失。

事實上，作為汽車零部件板塊中被基金持倉較多的股票，截至一季度末，賽輪輪胎（601058.SH）共被重倉持有56.49億元，而在其之后的福耀玻璃和拓普集團的被重倉市值為53.58億元和31.91億元，與被公募重倉動輒超百億的動力電池、整車板塊個股形成鮮明對比。

基金經理們在擔憂什么？

巨豐投顧高級投資顧問丁臻宇對第一財經記者表示，汽車零部件公司分化比較明顯，新能源汽車零部件表現出色，而傳統燃油車零部件公司過去若干年受到行業調整、汽車缺芯等因素影響而表現平淡。因而相對于新能源汽車和動力電池，汽車零部件受到的關注度并不高。

基金選擇個股，要么是看重業績彈性，要么是看重成長性。

丁臻宇認為，汽車零部件行業中符合這兩點的公司并不多見。而選擇補漲策略的基金也不常見，所以后期汽車零部件被機構加倉的可能性也不高。

此外，國內汽車零部件廠商在產業鏈中話語權不強，也是基金經理們看空該板塊的原因之一。

止于至善投資總經理何理分析稱，整體來看，短期新能源和主機廠的增速相對高且確定性強一些，因為傳統汽車零部件的供應體系采用的是垂直供應模式三級供應商-二級供應商-一級供應商-主機廠，國內零部件供應商大部分處于二級和三級的位置，而國外的一級供應商巨頭們則把持著動力總成、汽車電子、底盤等核心領域的話語權，所以國內的汽車零部件廠商大都營收規模小，盈利能力差。

以近期股價飆升的浙江世寶為例。公司2019年歸母凈利潤錄得虧損1.77億元。不過后兩年扭虧為盈，2020年和2021年分別盈利0.41億元和0.34億元。不過今年一季度公司再度虧損0.04億元。

浙江世寶表示，汽車零部件的售價總體受制于下游汽車整車的價格走勢，汽車零部件廠商的議價能力相對下游汽車整車廠商較弱。公司主要客戶為汽車整車廠商，如果汽車整車售價下降，客戶可能會將整車售價下降的壓力部分轉移至公司，從而對公司的盈利能力造成一定影響。

此外，汽車零部件行業整體還面臨這應收賬款過高的風險。

浙江世寶表示，公司應收賬款賬面價值的絕對額及占營業收入比重均處于較高水平，系行業特點及銷售結算方式所致。

排排網旗下融智投資基金經理胡泊對第一財經記者表示，從細分賽道來看，我們更看好新能源車向智能車方向轉化給整車帶來的投資機會，參照蘋果產業鏈發展來看，新能源車整車的投資價值可能會好于細分的零部件板塊，因為整車可能具有更好的生態鏈定價權，所以整車整體的估值也會優于具體的上下游細分賽道。

部分基金經理表示看好

雖然存在一系列問題，但隨著汽車板塊整體走強，分析人士們預計汽車零部件板塊后續還是存在一定的補漲可能。

巨豐投顧高級投資顧問謝后勤對第一財經記者表示，受益于消費政策刺激直接帶動，通過5、6月份汽車銷售數據來看，都高于過去同期水平，整車和動力電車受益最直接，汽車零部件作為上游板塊，會有一個傳導的過程，我認為下半年汽車零部件仍然有比較大的機會得到資金青睞，存在補漲的預期。

而國內汽車零部件廠商成本低，也是部分基金經理看好板塊的原因之一。

一位私募合伙人目前持倉了賽輪輪胎，他的買入邏輯是：“公司產能逐步投產，液體黃金輪胎在產品力上很好，不亞于海外大牌，成本上除了沒有上游的一體化，其他成本國產輪胎都碾壓海外了。”成本和效率，是其最看重因素。

值得一提的是，中庚價值先鋒基金經理陳濤和曹慶在一季報中介紹了自己買入汽車零部件板塊的邏輯。

他們表示，汽車零部件經過本輪調整，估值處于一個更有吸引力的水平。

不過隨著二季度急速上漲，目前汽車零部件板塊估值已處于較高水平。通聯數據顯示，截至7月11日收盤，行業PE估值已達到29.26，處于歷史75.30%分位。

何理認為，國內零部件廠商也有正在從T2或T3向T1進發的公司，其中甚至已經誕生的細分賽道的世界級龍頭，因此要具體個股具體分析。

對比海外來看，日本零部件與整車產值之比穩定在1.5:1左右，而中國零部件與整車產值之比僅為0.76:1，所以未來發展潛力是巨大的，這是市場忽略的中長期投資機遇。

在何理看來，汽車零部件板塊現在的投資價值可能比新能源汽車板塊還大。他的邏輯是，未來國內零部件廠商從單車價值量和市場份額層面都會向上突破，目前也涌現出了一批優質的企業，因此該板塊有比較大的配置價值。

標簽： 新能源汽車 汽車零部件 應收賬款 動力電池