天天速遞！監管通報證券研究報告“雙隨機”現場檢查情況 曝光3大典型問題及13處細節

原標題：監管通報證券研究報告“雙隨機”現場檢查情況，曝光3大典型問題及13處細節

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界面新聞從券商處獲悉，近日，監管層向各券商、各地證監局、中國證券業協會下發了《關于發布證券研究報告業務“雙隨機”現場檢查情況的通報》（以下簡稱《通報》）。

《通報》稱，現場檢查專項工作，共覆蓋45家證券公司和300篇研報。從檢查情況看，研報業務合規水平和專業能力總體較好，但也存在部分公司制度建設不完善、執行不到位，部分證券分析師研報制作專業性審慎性不足等問題，后續將對相關違規機構和從業人員從嚴問責。

監管通報研報3大典型問題及13處細節

根據《通報》來看，現場檢查發現三大典型問題：

問題一，部分券商內控制度未根據法規規范要求及時更新調整。主要表現為五大方面：

一是隨著新媒體、互聯網展業新業態的應用，未建立互聯網平臺發布研報、輿情監測和應對機制、證券分析師公開發表言論前的內部報備制度；二是未建立健全市場影響評估機制，構成重要影響的提級宙核機制對“重要”情形缺乏明確清晰界定;三是未建立專項的投價報告制度;四是證券分析師績效考核機制中的合規因素、研究質量因素不明確;五是外部專家邀請、身份核實、合規要求告知等機制不完整。

問題二，部分公司內控制度執行有效性不足。

主要表現為：一是質控合規審核流于形式，未分別建立清晰的質量控制和合規宙核清單，質控或合規人員提出意見后跟蹤不足;二是調研活動未經事前審批，調研紀要未作為必備工作底稿;三是向公司備案的研報服務微信群不完整，質控合規審查人員開展跟蹤檢查頻率不明確，檢查底稿未留存;四是證券分析師績效考核打分依據未留痕，個別與研報業務存在利益沖突人員參與考核打分。

問題三，具體研報制作審慎性不足，個別員工私自發表證券分析意見。主要表現為：一是數據信息未標明出處、來源標注不明確或引自非權威渠道;二是研報依據不充分，僅基于局部信息簡單推定、實際材料支撐不足，結論缺乏審慎性;三是工作底稿中留存數據來源、計算方法、分析過程等內容不完整，質量審核和合規審查意見留痕不足;四是未經質控合規審查向網下投資者提供投價報告或私自發表證券分析意見造成不當言論傳播。

監管重申合規要求

監管認為，針對此次檢查發現的部分證券公司研報業務內控薄弱環節、部分證券分析師等從業人員合規意識淡薄等問題，現重申以下法規規范要求：

（一）加強研報信息來源和留痕管理，打牢高質量研報堅實基礎。

一是加強信息收集環節管理，確保信息來源合法合規。制作發布研報中引用的有關信息資料應當注明出處，證券分析師應確保信息來源合法合規，不得以任何形式使用或泄露國家保密信息，上市公司內幕信息以及夫公開重大信息。證券分析師不得將無法確認來源合法合規性的信息寫入研報，不得將無法認定真實性的市場傳言作為研究結論的依據。

二是優化信息來源核實機制，明確專項提級審核措施。除上市公司、擬上市公司發布的信息披露文件外，證券分析師通過調研、專家訪談等方式獲取的相關機構、行業信息，應細致核實其信息的合法合規性，必要時應與當事機構、權威單位進行核實，確保信息真實準確、合法合規，并納入工作底稿留痕。質控和合規宙查人員應重點關注研報信息來源和留痕情況，開展交叉驗證。禁止傳播涉及國家安全、市場重大影響的敏感不實信息，明確敏感領域研報的信息來源專項提級宙核措施，嚴防失泄密事件發生。

(二)強化研報制作、審核、發布全流程內部控制，著力提升專業質量和合規水平。

一是壓實制作環節責任要求，確保研報專業審慎。證券分析師是研報觀點和質量的第一責任人，署名人員承擔共同責任。證券分析師制作發布研報應當基于合規、客觀、扎實的數據基礎和充分事實，審慎提出假設，在深入、合理分析的基礎上，提出專業分析結論。

二是強化審核環節管控，確保質控合規落實到位。證券公司應當分別細化質控合規審查詳細清單，明確質控、合規各自審查目標、程序和崗位職責，做好質控和合規審核意見等底稿留痕管理，加大對審核意見落實跟蹤，充分發揮質控合規在內部管理中的制衡作用。

三是加強發布環節審慎評估，確保重大事項提級審核執行有效。證券分析師應秉持專業和責任意識，保持高度敏感性，對研報涉及的重要敏感信息可能對市場產生的影響進行審慎評估，自覺維護行業聲譽和市場秩序。證券公司應清晰界定“重大事項”所涉及的研報類型、主題、領域等，逐層明確提級審核路徑，確保有效執行;并應根據宏觀經濟、產業發展情況定期評估調整“重大事項”范圍。

四是強化投價報告管理，提高投價報告質量。證券公司應當制定投價報告專項內部制度，明確報告撰寫要素、質量審核、合規審查等事項的細化標準以及出具流程等要求。未經質控和合規審查，不得對網下投資者提供投價報告。證券投資者溝通工作，采取有效措施維護公司和行業聲譽。對于假冒證券公司及其從業人員名義，發表虛假、不實信息的，及時做出澄清回應。

(三)規范公開發表言論和客戶服務活動管控，強化輿情風險管理。

一是實施全面管理，確保業務活動管控有效。持續完善覆善公開發表言論、調研活動、接受媒體采訪、邀請外部專家等事項的事前報備、事中監測、事后檢查機制，將上述活動納入公司合規及全面風險管理體系，確保管控半徑與服務模式相匹配。加強對微信服務群、自媒體賬號等工作媒介的備案管理，安排質控合規人員定期跟蹤檢查，合理確定檢查頻次與檢查范圍，并留存檢查底稿，公司參與各種交流活動形成的調研紀要等僅供內部存檔或撰寫研報使用，不得對外發布或提供給客戶。

二是強化責任擔當，規范員工公開發表言論。證券公司應當采取有效措施加強對證券分析師等工作人員的內部管控、督促全員提升合規意識，嚴格遵守執業行為規范，踐行行業文化。確保客戶服務、公開發表言論的內容經過公司合規審查等內部報備程序。

三是重視輿情管理，自覺維護公司和行業聲譽。證券公司應密切關注公司輿情風險，不斷提升應急處置能力，遇有重大情況及時主動應對、并立即報告相關證監局，及時做好

投資者溝通工作，采取有效措施維護公司和行業聲譽。對于假冒證券公司及其從業人員名義，發表虛假、不實信息的，及時做出澄清回應。

（四）完善人員績效考核和內部問責制度，促進行業發展行穩致遠。

一是科學設置考核指標，確保有效激勵約束。明確發布研報相關人員合規、研究質量等考核因素具體指標，充分發揮考核激勵指揮棒作用。維護研報業務獨立性，嚴禁存在利益沖突的部門或人員參與發布研報相關人員考核。

二是加強人員管理，嚴肅追責問責。加強人員管理，堅決杜絕無資質人員發布研報。對違反法律法規和公司制度要求的人員予以嚴肅問責，強化證券分析師等工作人員敬畏意識。持續強化合規培訓，舉一反三、防微杜漸。

監管層表示，下一步，證監會將和各證監局將按照“零容忍”監管方針，持續強化研報業務監管執法，推動行業規范健康發展。各證券公司和相關從業人員，應當結合此次專項檢查發現的問題，對照檢視、認真整改，不斷提升業務質量和合規水平。

證券公司，尤其是國有證券公司，應當高度重視黨建引領作用，持續加強行業文化建設和培育，增強“金融報國”情懷，引導從業人員自覺服務國家經濟發展大局和資本市場高質量發展。

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