避險概念又可以了？國際金價突破歷史高點，原油三日大跌超10%，全是因為這些消息

美聯儲連續第十次加息如期落地，讓避險概念再度成為市場關注熱點。

5月4日亞洲時段早盤，國際現貨金價一度暴拉刷新歷史高點。而受宏觀風險因素繼續發酵影響，國際原油價格近三個交易日最大跌幅已超過10%。

【資料圖】

（圖源：圖蟲創意）

金價突破歷史高點

經歷短暫回調，國際金價在5月4日一舉突破了前期一直未能逾越的歷史高線。

當日，現貨黃金盤中一度漲破2080美元/盎司，但隨后出現逾30美元大幅回落，交投降至2050美元/盎司下方。

受此帶動，4日國內期貨市場上滬金、滬銀主力合約大幅走強。盤中滬金沖抵459.98元/克的歷史高位，截至收盤報455.26元/克。

A股市場上，4日黃金板塊也無疑開盤大漲。當日Wind貴金屬指數收漲1.56%，老鳳祥漲停，中金黃金漲4.19%，山東黃金、四川黃金等漲幅落至4%以下。

近日國際市場上避險情緒急劇升溫，助推金銀價格。

北京時間5月4日凌晨2點，美聯儲的利率決議如期加息25BP，決議聲明和鮑威爾新聞發布會講話均暗示將停止加息。

而在國內五一長假期間，美國第一共和銀行被收購消息下，歐美市場受美銀行業危機影響而出現動蕩，市場擔憂更多銀行爆雷從而提升避險情緒。

不過當前市場對于貴金屬的高價存在謹慎觀點。

“美聯儲加息25個基點在議息前已經被充分計提，議息前的謹慎轉變為議息后的樂觀，因此節中黃金市場反而偏樂觀，價格回升也可以預見。”光大期貨研究所有色金屬總監、貴金屬資深研究員展大鵬認為，從金銀價格實際表現來看并不盡如人意，價格實際漲幅與市場極其樂觀的情緒并不相符，因此雖然黃金市場當前利空因素并不顯著，但市場的猶豫情緒并不能忽視。

他認為對于貴金屬而言，市場寄希望于美聯儲最后一次加息落地然后轉降息預期從而刺激金銀價格繼續高走，單從加息的角度確實存在恢復上行的可能性。但當前，美通脹仍在高位，美聯儲貨幣緊縮動作并沒有結束，官員們的講話仍偏鷹派，5%的利率到底會對市場產生怎樣的影響也未可知，因此在當前看多觀點出奇一致，且海外看多頭寸比較擁擠的情況下，短期宜謹慎為上。

東海期貨也分析，目前美國通脹同比增速出現拐點，市場預期美聯儲加息將放緩，金銀弱反彈，但經濟數據仍偏強美聯儲態度偏鷹，仍需警惕終點利率超預期擾動。

油價再度遭遇重挫

宏觀風險因素作用下，前期就已呈現回調走勢的國際原油，近日來更是大幅下挫。

5月4日WTI原油價格一度跌至63.64美元/桶，較5月2日最高76.11美元/桶，近三日已錄得最大約16%的跌幅。不過目前WTI原油價格已回漲至70美元/桶下方。

4日國內期貨市場上原油主力合約2306一度跌超6%，收跌5.89%，日內最低落至488元/桶。

“五一假期期間，國際原油市場整體以下跌為主，美原油盤中最低跌破65美元/桶，累計跌幅高達10美元/桶。”卓創資訊原油分析師朱光明認為，近期國際油價下跌主要利空來自兩點，一方面美國銀行事件再度擾動風險資產，商品市場中以原油下跌最為明顯；另一方面，美聯儲如期加息25個基點，市場再度擔憂經濟衰退風險。因此，以銀行事件為導火索，在加息宏觀壓力下，原油基本將前期沙特主動減產利好帶來的上漲回吐完畢。后市來看，在風險集中釋放后，市場有望企穩，前低存在較強支撐，關注減產落地的情況。

“雖然OPEC+自5月份起擴大原油減產規模166萬桶/日，但從實際的OPEC+原油產量來看，已經低于擴大減產規模后的原油配額，因此對于油價的提振作用相對有限。此外，由于OPEC+在4月初決定了擴大減產規模后，原油市場已經進行了反饋，因此該因素對于油市的支撐作用已在前期被消化。” 金聯創分析師奚佳蕊認為，美國銀行危機與加息幾乎在同一階段出現，產生了1+1>2的效果，令市場恐慌情緒再度升溫，短期內對于油市的沖擊作用十分明顯。

奚佳蕊認為，短期內由于需要消化加息政策，因此油價將呈現低位震蕩的態勢。5月底該局面或被打破，屆時美國將迎來石油消費旺季，將對油市形成支撐作用。從長期來看，油價的走勢與歐美經濟體接下來的貨幣政策息息相關，如果繼續加息，那么原油市場還會出現階段性的下挫；如果暫停加息，那么原油市場有望止跌并逐漸回暖。

隆眾資訊原油分析師吳燕認為，俄羅斯原油出口量再度增加，自2022年2月俄烏沖突以來首次突破400萬桶/日，供應端對油價的利好減弱。當前的原油市場因宏觀經濟疲軟而承壓，交易者避險情緒濃厚，仍需重點關注歐美金融政策的調整，以及OPEC+進入5月額外減產的實際效果。整體來看，當前利空因素占據上風，原油價格上行阻力較大。

市場風險偏好波動性增加

近期美國銀行業風險問題，疊加美債收益率變化下，市場避險情緒再次上升，資金波動對各類資產價格形成沖擊。

“未來市場交易的是美國經濟衰退預期與降息預期。”上海鋼聯研究員李爽認為，從金融市場與商品市場的關鍵指標來看，美國在第三季度陷入衰退或出現衰退跡象的可能性越來越大。至少在2023年上半年美國國內利率是上升的，這將繼續壓制大宗商品價格反彈。從需求側來看，全球經濟增速放緩，對大宗商品的需求減少，對大宗商品價格形成長期的壓制。在降息預期兌現之前，商品價格的拐點較難出現。

他指出，金融市場和商品市場的一些指標變化值得關注。一方面，美國10年期和2年期國債收益率在最近兩天均明顯下跌，反映市場避險情緒顯著上升。另一方面，在OPEC減產消息（4月2日宣布）公布后，原油價格沖高回落。近日在銀行業危機可能再次出現后，原油價格繼續下跌，基本上抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而減產帶來的價格漲幅。與此同時，對經濟周期高度敏感的銅價顯著下降。

“以上變化反映了市場同時對銀行業風險和經濟衰退的擔憂。而這二者會相互強化：銀行業風險加劇會降低美國經濟社會的貨幣流動性（美國3月M2貨幣供應量（未經季節性調整）同比下降4.05%，創歷史最大同比降幅，這是1930年大蕭條以來最快速度收縮），增加經濟衰退的可能性。反過來，經濟衰退又會增加金融不穩定因素，特別是中小銀行的風險上升。”他指出。

美國第一季度實際GDP年化季率初值升1.1%，低于預期2%和前值2.9%；實際個人消費支出初值環比升3.7%，低于預期4.0%。但美國CPI數據仍顯示出持續的通脹壓力，特別是3月核心CPI環比仍然是上升的，且一季度核心PCE物價指數年化初值環比升4.9%，高于預期4.7%。這些既反映了高通脹和加息等因素開始沖擊消費端，經濟動能開始放緩，又反映了通脹壓力持續存在的現象。

李爽認為，隨著全球金融周期縮短，大宗商品價格受到金融條件的影響越來越顯著，而且響應速度越來越快。商品周期在不斷前移，商品周期滯后于全球貨幣周期的時間差大約半年。

全球經濟增速放緩，對大宗商品的需求減少，對大宗商品價格形成長期的壓制。即使歐美經濟存在“軟著陸”的可能，但全球經濟復蘇乏力是不爭的事實。

責編：張騫爻

校對：王錦程

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