硅谷銀行的風險并不在機構本身

(資料圖)

美國硅谷銀行事件是這兩天市場聚焦熱點，但該事件本身的真實性存在諸多不確定。尤其在美聯儲年內第2次例會之前（3月22日）發酵是否有有意協助美聯儲加息力度的嫌疑或是問題的本質，即美元貶值加速美聯儲加息力度是問題之重。一方面美聯儲加息堅定性已然事實明朗。美聯儲貨幣政策配合美國財政需求是關鍵。雖然美國財政赤字是美國經濟循環常態，"借錢過日子"是美國經濟邏輯特性，但面對美國新經濟周期壓力以及海外局勢嚴峻局面，美國財政需求規模空間有限，美國國債發行效果是美國財政需求支撐，利率上揚有利于借錢模式循環，美國國債發行受到外國央行青睞以及國內投資者關注與利率有關，這是美聯儲加息加碼和加長時間延續的核心參數與美國國情特性。美元基準利率上揚有利于美國國債利率上揚，而最直接的表象就是美國國債收益率攀升。所謂美國長短期國債收益率倒掛，實際上是對當前美國財政解困有利的一方策略，也是美國財政收益的重要組成與來源之一。所謂主要央行拋售美國國債缺少另一方面的真實數據，即一些央行依然在增持美國國債，而拋售是到期不持有的國情特色為主，非美元魅力與問題簡單化。而作為美國內在經濟結構——消費為主的個性，這更有利于美國消費穩定局面。其中包括美國國內的國債收益率補充股市下跌行情的虧損收益是美國高明的市場組合拳，進而保護美國居民和企業收益是美國生產與消費良性循環的基礎與邏輯之策。而此時美國硅谷銀行事件恰好推低美元貶值訴求與行情發酵，美元指數已指向103點水平，這對美聯儲加息保駕恰到好處。市場最早預期是美聯儲3月例會加息25點，隨后加大到50點概率大幅上升，目前看已經接近80%以上，只是硅谷事件的短期情緒化預期不代表趨勢方向性定力，美聯儲加息50點概率下降的恐慌是參數重點，未來加息修正值得跟蹤，甚至是否存在75點的可能需要拭目以待。目前看，美聯儲加息50-75個點的邏輯與背景在于：美國經濟處于最佳繁榮時期，美國經濟穩健確定無疑，目前美聯儲加息的最安全性時段，但是美元升值卻是美聯儲加息攔路虎，美元貶值是美聯儲加息最重要的參考數據之重。因此，市場值得思考的在于：美國硅谷銀行爆雷的時間與策略才是重點考量與思考核心。另一方面是美國硅谷銀行擠兌或破產影響。美國硅谷銀行特色是美國科技創的新經濟產物，發展歷史與產業命題局限性存在不確定是關鍵。美國硅谷銀行在美國屬于中小銀行，并非是美國金融體系的核心和大型銀行影響力，目前排位第16位并非是常態銀行位置的定論。美國創新科技的周期性或階段性收益或規模影響不可持續銀行資質是銀行特性與定性的關鍵，進而該銀行事件或對美國銀行體系影響有限。尤其是美國銀行監管體系似乎早有準備，進而在美國硅谷銀行爆雷事件之后的反應快速而底氣十足，事件處理果斷而充滿自信。首先是美國存款保險公司迅速接管美國硅谷銀行，隨即美國監管機構聯合行動保障美國硅谷銀行儲戶安全，即本周一將可以支取所有資金，與硅谷銀行破產有關的任何損失都不會由納稅人承擔。今晨美國財政部、美聯儲、聯邦存款保險公司(FDIC)在硅谷銀行事件后聯合采取行動：即從3月13日周一開始儲戶可以支取他們所有的資金，與硅谷銀行破產有關的任何損失都不會由納稅人承擔。此外，紐約州的Signature Bank今天被該州監管機構關閉，其所有存款人都將得到全額補償，納稅人也不會承擔任何損失。銀行股東和某些無擔保債券持有人將得不到保護，高級管理人員也將被撤職。存款保險基金為支持沒有保險的儲戶、而遭受的任何損失將根據法律要求，通過對銀行特別評估以彌補損失風險。美國財政部、美聯儲和聯邦存款保險公司發表聲明表示，三方聯合采取果斷行動，其宗旨是通過加強公眾對銀行系統的信心以保護美國經濟，聯邦存款保險公司(FDIC) 和美聯儲董事會并與總統和財長耶倫磋商后，批準允許FDIC完成對硅谷銀行的清算行動，硅谷銀行儲戶將從3月13日周一開始可以支取其所有資金，與硅谷銀行破產有關的任何損失都不會由納稅人承擔。美聯儲表示將通過建立新的銀行定期融資計劃(BTFP) 提供融資，向銀行、儲蓄協會、信用合作社和其它合格的存款機構提供最長為一年的貸款，以美國國債、機構債務和抵押貸款支持證券以及其它合格資產作為抵押品。這些資產將按票面價值估價。銀行定期融資計劃（BTFP）將成為高質量證券的額外流動性來源。其中經美國財長批準，財政部將從外匯穩定基金中撥款250億美元，作為BTFP的后盾，而美聯儲預計目前沒有必要動用這些支持資金，美國政策自足自滿自救信心滿滿。從中看出的首要一點在于：美國政策與政府反應如此之快表明事前準備性超前、美國實力與系統超強，其應急處理能力與勢力不言而喻。另外一點在于：當年美國雷曼兄弟作為美國投行重要地位的影響至今難以明晰該機構生死現狀，美國操作手法高級化和高明性是美國體系、構造乃至戰略組合特性與優勢，美國擅長炒作和煽情策略存在故縱可能。美國硅谷銀行設計性或預謀新也是不得已存在聯想的質疑，國家戰略與機構代價的操作疊加組合是當前形勢與時局敏感度不得已的猜疑，其實質與本質在于美元貨幣政策的利率長遠規劃執行期的特別所在。美國硅谷銀行折射的問題在于操作時間判斷和遠期預期的短期化，而美國硅谷銀行的風險不是機構本身，而是美聯儲加息延續性的戰略宗旨阻力，尤其是美元貶值配合美聯儲安全的組合戰術敏感期，這是美國硅谷銀行事件風險的特別所在，當前背景與邏輯聚焦美聯儲加息才是事件之外更為重要的因果邏輯與規劃意圖。

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