“頂流”丘棟榮兔年首份策略曝光！基本金屬最被看好且配置最多

“頂流”丘棟榮兔年首份策略曝光，他表示，會把盈利的彈性或成長性放在非常靠前的位置！

日前，不少微信群和朋友圈里流傳出了丘棟榮的兔年首份策略布局。中國證券報記者通過采訪中庚基金，獲悉了這位明星基金經理內部路演的最新觀點。“基本面的低風險、低估值、盈利有彈性或成長性”，他依然將這三個基于低估值價值策略的標準作為選股策略，同時將盈利彈性放得非常靠前。

(資料圖片)

丘棟榮表示，在傳統的價值型公司中，最看好的是資源能源類公司，另一類是地產公司；在成長型的行業和公司中，重點關注醫藥、計算機和港股中的互聯網與醫藥。

基本金屬最被看好且配置最多

基于對2023年國內經濟強勢復蘇的信心和中國經濟政策轉向的判斷，丘棟榮表示，一是更關注跟國內需求相關的產業和行業；二是在此基礎上，更關注盈利的彈性或成長性，而非將穩定性或確定性放在最重要的位置，以追求更高的上行可能；三是追求較低的估值和較高的預期回報。

丘棟榮認為，基于“基本面的低風險、低估值、盈利有彈性或成長性”三個低估值價值策略標準來選股，在傳統的價值型公司中最看好資源能源類公司，其中最看好且配置最多的是基本金屬。

“它的盈利可能性和彈性是比較大的。”丘棟榮解釋道，最核心的原因是三個方面：一是需求的回升，這種需求大部分是來自于中國的需求；二是供給端一定要有明顯的約束、瓶頸或者收縮，這樣才會有彈性，最好能夠呈現出明顯的低庫存、低價格、低產能利用率的三低特征；三是能夠找到顯而易見的優質龍頭公司，在行業困境的時候也呈現出比較低的風險和比較好的盈利能力。

丘棟榮進一步表示，滿足以上條件最典型的是基本金屬里的電解鋁、鋅、銅等，包括其它有色金屬也具有這樣的特征。

根據數據統計，截至四季度末，丘棟榮掌舵的三只規模較大的中庚價值領航混合、中庚小盤價值股票、中庚價值品質一年持有期混合的前十大重倉股中，神火股份和馳宏鋅鍺均有 “現身”。前者系大型鋁生產企業，后者主營鉛、鋅、鍺系列產品。三只基金四季度累計加倉購買超1800萬股神火股份，對馳宏鋅鍺累計略微減持約56萬股，但共持有該公司2.59億股。

能源和地產股獲重倉

“在傳統的價值型公司中關注的第二類公司是石油、油運。”丘棟榮認為，雖然中國不是石油需求和消費最主要的市場，但中國的需求回升對它的邊際影響是比較明顯的，例如中國的航空及出行需求回升等。當然，前提是供給端約束明顯，無論是成本約束還是美國戰略石油儲備對供給的約束。

緊接著第三類公司是煤炭。在丘棟榮看來，從供需關系上看，今年短期的供需關系仍然是有支持的，在經過大幅政策干預導致的價格雙軌制下，市場化的這部分供給可能比想象中要少很多，一旦需求回升，尤其是非電煤需求跟經濟相關度更強，會帶來盈利彈性。最重要的是價格估值經過了2022年四季度調整后，進入到非常有吸引力的范圍。

丘棟榮表示，傳統價值型公司的另一大方向是地產股。地產投資邏輯最核心的仍然是供需關系，過去兩年整體需求可能有高達50%的下降，隨后出臺一系列政策強力支持，整個需求回升是值得期待的。

“最重要的還是供給端的收縮，我們關注到土地的出讓投資以及地產公司的推盤潛力是有明顯下降的，庫存消化完之后，很多區域可能會沒有充足的供應，而剩下的那些具備競爭優勢甚至還有擴張能力的公司會比較受益，有可能利潤和量價同時提升?！鼻饤潣s認為。

根據數據統計，截至四季度末，在中庚價值領航混合、中庚小盤價值股票、中庚價值品質一年持有期混合三只基金中重倉持有廣匯能源、中國海外發展、中國海洋石油、兗礦能源、金地集團、越秀地產等能源和地產股。

關注醫藥、計算機等成長性行業

“醫藥行業的長期需求增長沒有問題，短期需求在疫情之后有非常明顯的恢復，比如說基本用藥、非疫情相關的手術用藥需求在回升。其次供給端在醫保談判之后，很多領域很多品種的供給端反而有所收縮，剩下來的企業可能是受益的。再次價格估值非常低，很多公司只有十幾倍PE，性價比是不錯的。”丘棟榮表示。

對于計算機行業方面的投資機會，丘棟榮表示，更關注疫情之后的短周期恢復，包括新的訂單、新的開工施工以及成本下降帶來的盈利增長彈性。

此外，丘棟榮還提到了港股互聯網與醫藥領域的投資機會?！斑@些公司比較類似于內地的消費品公司，這里隱含了兩點：首先，這些公司的利潤仍有增長，是成長型的；其次，這些公司的增長速度不會像過去的互聯網公司那么快。”丘棟榮表示。

根據四季報，丘棟榮總體配置方向會根據不同產品的特征有所不同。例如，中庚價值領航、中庚價值品質一年持有期混合兩只基金的港股比例超45%，既有價值股也有成長股，總體港股配置比例較高。中庚小盤價值第一重倉的是基本金屬，權重在10%左右，偏成長的醫藥、計算機、機械會偏高些，風格更小盤些，在行業與風格上與配置方向和邏輯基本一致。

標簽： 基本金屬