焦點(diǎn)速訊：上市券商中報(bào)觀察│中小券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“異軍突起”，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型探索新打法

近日，41家A股上市券商2022年半年報(bào)全部披露完畢。上半年，證券行業(yè)業(yè)績(jī)整體承壓，業(yè)績(jī)分化持續(xù)顯現(xiàn)。在五大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時(shí)隔多年再度“挑大梁”，超越自營(yíng)業(yè)務(wù)成為上市券商上半年第一大收入來(lái)源。

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財(cái)富管理轉(zhuǎn)型之路遇阻，不少券商在半年報(bào)中表示正探索新打法。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，代銷(xiāo)金融產(chǎn)品收入下滑主要受到市場(chǎng)影響，要想實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的收益增長(zhǎng)，未來(lái)財(cái)富管理必須從賣(mài)方銷(xiāo)售模式向買(mǎi)方投顧模式轉(zhuǎn)變。

3家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利同比“雙增長(zhǎng)”

上半年，41家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2475.3億元，同比下降19.23%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)713.73億元，同比下降27.35%。其中，中國(guó)銀河、華安證券、國(guó)聯(lián)證券3家券商實(shí)現(xiàn)上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)同比“雙增長(zhǎng)”，2家上市券商業(yè)績(jī)虧損。

而中國(guó)銀河是頭部券商中唯一實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)的公司，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入182.1億元，同比增長(zhǎng)20.28%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)43.26億元，同比增長(zhǎng)1.68%。其中，中國(guó)銀河的公允價(jià)值變動(dòng)損益較2021年上半年大幅增加，增幅為353.38%，主要由于衍生金融工具和交易性金融負(fù)債規(guī)模增加以及公允價(jià)值波動(dòng)的影響；其他業(yè)務(wù)收入較2021年上半年增加56.96%，主要由于銀河德睿大宗商品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)帶來(lái)收入增加；也是在上半年，中國(guó)銀河成功發(fā)行了78億元的A股可轉(zhuǎn)債，有效增強(qiáng)了資本實(shí)力。

對(duì)此，中國(guó)銀河表示，面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的快速變化，公司積極審慎推進(jìn)業(yè)務(wù)布局優(yōu)化，以更嚴(yán)密的舉措加強(qiáng)境內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)管理，有效抵御資本市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司帶來(lái)的沖擊，保持并提升持續(xù)盈利能力，各項(xiàng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，重要工作取得突破進(jìn)展。

根據(jù)中證協(xié)發(fā)布的證券公司2022年上半年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，140家證券公司2022年上半年?duì)I業(yè)收入同比下降11.4%；凈利潤(rùn)同比下降10.06%，其中115家證券公司實(shí)現(xiàn)盈利。

從41家上市券商來(lái)看，有15家券商的營(yíng)業(yè)收入同比表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，7家券商的凈利潤(rùn)同比表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。此外，全證券行業(yè)共有25家券商虧損，其中上市券商占2家。

超過(guò)五成券商投行凈收入下滑

上半年，證券行業(yè)證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)凈收入267.71億元，基本與去年同期持平。在41家上市券商中，超過(guò)五成券商的投行業(yè)務(wù)凈收入有所下滑，其中有11家券商下滑幅度超過(guò)40%。

上半年，股權(quán)融資方面，A股IPO累計(jì)募集資金3119.22億元，同比增長(zhǎng)45.78%；股權(quán)再融資（不含可交換債）規(guī)模為3981.17億元，同比下降28.04%。債權(quán)融資方面，債權(quán)發(fā)行較往年趨緩，信用債券發(fā)行規(guī)模較去年同期略有減少，公司債及企業(yè)債累計(jì)發(fā)行1.73萬(wàn)億元，同比降低8.41%，低等級(jí)債券發(fā)行明顯放緩。

華東某券商的投行人士接受媒體采訪時(shí)表示，上半年IPO發(fā)行規(guī)模顯著提升，但數(shù)量有所下降，頭部投行在大型項(xiàng)目上更有優(yōu)勢(shì)。債券市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，在發(fā)行趨緩的背景下，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高。

中信建投證券研報(bào)稱，券商半年報(bào)陸續(xù)發(fā)布，業(yè)績(jī)利空出盡，預(yù)計(jì)下半年的主要增量在經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)。投行業(yè)務(wù)方面，注冊(cè)制改革推進(jìn)，IPO和再融資常態(tài)化，發(fā)行節(jié)奏明顯加快，新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能為投行業(yè)務(wù)提供景氣度上行空間。

中小券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)明顯

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，手續(xù)費(fèi)及傭金是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)最主要的收入來(lái)源。以半年報(bào)合并口徑統(tǒng)計(jì)，中信證券以58.86億元的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入穩(wěn)居第一，國(guó)泰君安、華泰證券緊隨其后。從金額看，排名第二至第七的券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入在30億元至40億元之間，排名第八至第十的券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入在25億元至30億元之間，整體差距不大。

與去年同期相比，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)前十大券商構(gòu)成沒(méi)有發(fā)生變化，但座次有所調(diào)整。例如，華泰證券由去年的第六位升至第三位，中信建投由去年的第九位上升至第七位，而中國(guó)銀河、廣發(fā)證券、國(guó)信證券及中金公司的位次均有所下降。

上半年，受市場(chǎng)波動(dòng)影響，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)普遍承壓，但中小券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“異軍突起”。例如，華林證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)10.28%，增幅位居所有上市券商的首位，華安證券、天風(fēng)證券、國(guó)聯(lián)證券等經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入增幅均超過(guò)5%。華林證券表示，報(bào)告期內(nèi)，公司線上業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著，實(shí)現(xiàn)收入1.69億元，同比增長(zhǎng)36.45%；線上交易量達(dá)5337.45億元，同比增加39.55%。

代銷(xiāo)金融產(chǎn)品凈收入普遍下滑

隨著券商降低對(duì)傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)收入的依賴，加速向財(cái)富管理模式轉(zhuǎn)型，代銷(xiāo)金融產(chǎn)品凈收入被視為衡量券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成效的一個(gè)重要指標(biāo)。

上半年，上市券商代銷(xiāo)金融產(chǎn)品凈收入普遍下滑。中信證券以8.71億元的代銷(xiāo)金融產(chǎn)品凈收入位居第一；中金公司位居第二，上半年代銷(xiāo)金融產(chǎn)品凈收入為6.08億元；華泰證券、中信建投等龍頭券商緊隨其后。

從同比增速看，僅8家券商的代銷(xiāo)凈收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，分別為華鑫證券、東方財(cái)富、華泰證券、東興證券、東吳證券、中泰證券、華創(chuàng)證券、中金公司。其中，華鑫證券以51.97%的同比增速居首，實(shí)現(xiàn)代銷(xiāo)凈收入0.07億元；東方財(cái)富實(shí)現(xiàn)代銷(xiāo)凈收入0.85億元，同比增長(zhǎng)28.48%。

信達(dá)證券非銀分析師王舫朝接受媒體采訪時(shí)表示，基于交易量和產(chǎn)品銷(xiāo)量驅(qū)動(dòng)的財(cái)富管理，無(wú)法提供穩(wěn)定的收入與股東回報(bào)。以客戶為中心，發(fā)展圍繞客戶資產(chǎn)的獲取與留存進(jìn)行多元化變現(xiàn)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)才是長(zhǎng)久之計(jì)。

財(cái)富管理探索新的轉(zhuǎn)型升級(jí)

財(cái)富管理方面，券商正在探索新的轉(zhuǎn)型升級(jí)，從單純產(chǎn)品銷(xiāo)售向以資產(chǎn)服務(wù)配置為核心、多方共贏的買(mǎi)方投顧模式轉(zhuǎn)變成為一大趨勢(shì)。

截至目前，已有60家機(jī)構(gòu)獲得基金投顧試點(diǎn)資格，其中包括29家證券公司，占比超過(guò)48%。以基金投顧為代表的買(mǎi)方投顧業(yè)務(wù)正成為券商財(cái)富管理的主戰(zhàn)場(chǎng)。

在半年報(bào)中，不少券商透露了基金投顧業(yè)務(wù)的進(jìn)展。國(guó)聯(lián)證券表示，報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)推進(jìn)基金投顧業(yè)務(wù)，通過(guò)投資者教育、員工培訓(xùn)、系統(tǒng)建設(shè)優(yōu)化及創(chuàng)新合作模式等方面努力拓展業(yè)務(wù)規(guī)模。截至報(bào)告期末，公司基金投顧業(yè)務(wù)簽約總戶數(shù)20.17萬(wàn)戶，授權(quán)賬戶資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到74.13億元。

龍頭券商的數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐也在加快，金融科技正在助推券商構(gòu)建高精度、多元化的財(cái)富管理模式。華泰證券表示，集團(tuán)財(cái)富管理業(yè)務(wù)致力打造總部驅(qū)動(dòng)、總分聯(lián)動(dòng)的平臺(tái)化、一體化發(fā)展模式，搭建聚焦客戶全生命周期運(yùn)營(yíng)的全新架構(gòu)體系，積極探索以內(nèi)容為牽引的全新客戶運(yùn)營(yíng)模式。（整合自上海證券報(bào)、證券日?qǐng)?bào)、中國(guó)證券報(bào)、中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)）

標(biāo)簽： 財(cái)富管理 異軍突起